Кейс на портфель бумаг из 20 эмитентов, по 5% на каждого. Берё | GOOD BONDS FAQ

Кейс на портфель бумаг из 20 эмитентов, по 5% на каждого.
Берём на рынке 20 эмитентов ВДО, и формируем портфель. Средняя доходность будет в районе 10% годовых.

Принимаем строгое правило:
1. Если цена упала ниже 97% – начинаем смотреть за бумагой и думать, что делать.
2. Если цена упала ниже 95%, и мы не можем сказать, что точно знаем почему, начинаем сливать.
3. Если цена ушла ниже 90 – сливаем всё.

Вариант 1. Дефолтов нет – вы получаете 10% за год.

Вариант 2. Один дефолт. Соблюдая правила, вы начали выходить на 95% и вышли окончательно по 85%. Средняя цена закрытия вышла 90%.
Итого, по 19 вы получаете 10% + по 90% от дефолтного вы получаете 10%, и вы теряете 10% от доли эмитента, то есть 0,5% от депо ВДО = 104,5 + 4.95 = 109,45 – итого, вы получили 9,45% в год.

Вариант 3. Два дефолта. Соблюдая правила, вы вышли в первом случае со средней 92%, во втором – 85%.
Итого, по 18 вы получаете 10% + по 92% и по 85% от дефолтных вы получаете 10%. И вы теряете 8% и 15% от доли эмитента, то есть 0,4%+0,75%=1,15% от депо ВДО = 99 + 5,06 +4,67 = 108,73. Итого вы получили 8,73% в год.

Вариант 4. Три дефолта. Соблюдая правила, вы вышли со средней 95%, 90%, 70%.
Итого по 17 вы получаете 10% + по 95%,90% и 70% от дефолтных вы получаете 10%. И вы теряете 5%, 10% и 30% от доли эмитента, то есть 0,25%+0,5%+1,5%=2,25% от депо ВДО = 93,5 + 5,22 +4.95+3,85 = 107,52 - итого вы получили 7,52% в год

Как видим, при соблюдении жёстких правил даже при трёх дефолтах, доходность держится нормальной.

В данных расчётах учитывалось история, по которым снижение облигация до 0 длилось не 1 день и «слить», как правило, возможность была. Но это не исключает варианта снижения со 100 до 0 за один день.

Жёсткий вариант.

1. Один дефолт со 100% потерей:
вы получаете 4,5%

2. Два дефолта со 100% потерей:
вы получаете -1%

3. Три дефолта со 100% потерей:
вы получаете -6,5%.

Важное замечание, доходность не всего портфеля, а той части, которую занимает ВДО.

Данные расчёты были взяты при условии наличия 20 эмитентов. Но чем больше количество эмитентов будет у вас, тем меньшие потери будут в случае дефолтов. И самое главное, не стоит брать бумаги эмитента просто для количества, если вы не знаете его – лучше тогда не брать.