Почему Казахстану необходимо хеджировать риски от падения цен | ENERGY ANALYTICS
Почему Казахстану необходимо хеджировать риски от падения цен на нефть
Инвестировать в нефть, зачастую напоминает катание на американских горках.
Обратите внимание (на графике), как цена на нефть в 2018 году упала на четверть, далее выросла на треть и вновь обвалилась, а в прошлом году выросла более чем на 50% и до сих пор находится в восходящем тренде.
Подобная волатильность — не разовое событие, последствия которого можно перетерпеть и забыть. Причина — в самой сути нефти как товара: это не только важнейший энергоноситель, но и инструмент геополитики, а также важный финансовый инструмент.
В идеальном мире нефтяной рынок должен находиться в состоянии нормальной бэквордации другими словами, у фьючерса на поставку товара более низкая стоимость по сравнению с его спотовой ценой. Соглашаясь сократить производство, страны ОПЕК+ рассчитывают именно на такое положение вещей, надеясь стабилизировать цены. Но мир не идеален, а нефтяной рынок состоит не только из производителей и потребителей нефти.
Подавляющее большинство нефтяных контрактов не заканчивается физической поставкой нефти.
Поэтому на рынке производных финансовых инструментов прочно обосновались самые разнообразные финансовые игроки — спекулянты и институциональные инвесторы, среди которых пенсионные фонды, управляющие компании и даже государства — производители нефти.
В итоге объемы фьючерсных торгов на марки Brent и WTI превышают ежедневное потребление нефти в несколько десятков раз.
Базовая техника хеджирования сделки с помощью дериватива, например, фьючерса, проста. К примеру, когда инвестор покупает акцию нефтяной компании в лонг, то есть рассчитывает на ее рост, он может застраховаться от падения бумаги, продав фьючерс на нефть (то есть, поставив на падение нефтяных цен). В этом случае прибыль от сделки с деривативом покроет убыток от потерь на рынке акций.
При правильном подходе техника хеджирования может поддерживать на плаву целые отрасли экономики и даже государственные бюджеты. Американские производители сланцевой нефти, давно осознавшие структурные изменения нефтяного рынка, на протяжении десятилетия хеджируют огромные объемы собственной нефти, получая благодаря этому дополнительные банковские займы, за счет которых еще больше увеличивают производство.
Нефтедобывающая Мексика страхует свои бюджетные риски еще с 1991 года. Ее правительство приобретает пут-опционы, хеджируя примерно четверть добываемой в стране нефти. Это позволило Мексике не только без потерь пройти крупнейшие обвалы котировок, но и получить немалые доходы. Неудивительно, что инструментом на государственном уровне заинтересовались и страны ОПЕК: Катар, Ангола и Ирак.
Пока Казахстан предпочитает бороться с последствиями волатильности нефтяных цен с помощью Нацфонда. Но, чтобы не растратить накопленное, придется повышать налоговую нагрузку, то есть сокращать инвестиции в экономику.
Переняв опыт правительства Мексики путем применения инструментов хеджирования рисков, позволило бы Казахстану обеспечить более точное планирование госбюджета.
Важно понимать, что падать нефть может очень быстро, и позаботиться о хеджировании нужно заранее, при наступлении неблагоприятной ситуации покупать страховку будет уже поздно.
