Тучи над мировой экономикой начинают сгущаться В условиях вое | Родина слонов
Тучи над мировой экономикой начинают сгущаться
В условиях военных действий в Украине, внимание к тенденциям в мировой экономике отошло на второй план, особенно в России, испытывающей нарастающие проблемы из-за западных санкций. Однако мировые экономические тенденции уже в скором времени начнут оказывать существенное влияние на экономические возможности РФ. Не стоит забывать, что война – это крайний инструмент политики, а политика – концентрированное выражение экономики. Падение цен на сырьевые активы нанесет значительный удар находящейся под санкциями экономике России, что ослабит как ее военный потенциал, так и политический. Так, именно внешними факторами Банк России объясняет прогнозируемое им ускорение падения российской экономики с уровня менее 5% во 2-ом квартале до уровня в 10% в 4 кв. 2022 г.
К концу этой недели, как я и предполагал, цены на нефть обновили локальные минимумы, достигнутые в середине июня. Цена на нефть марки Brent в пятницу закрылась ниже уровня в $95 за барр., а цена бочки российской смеси Urals опустилась ниже $62. Средняя цена российской нефти за первую неделю августа составила $66,2 против $73,1 в июле – т.е. на 9,4% ниже. В то же время цены на металлы неплохо отскочили от июньских минимумов, хотя и удерживаются вблизи или существенно ниже предвоенных уровней. Чем же вызвано такое расхождение динамики сырьевых активов?
Сырьевые рынки находятся в замешательстве: с одной стороны, ужесточение монетарной политики должно привести к уменьшению спроса на сырье в ближайший год, однако выходящая экономическая статистика за июнь указывает на сохранение роста мировой экономики. Так, фондовые рынки и сырьевые рынки в конце июля позитивно отреагировали на выход данных о сохраняющемся уверенном росте потребления населения в США (а на экономику США приходится более трети мирового потребления).
Однако анализ данных мировой экономической статистики указывает на то, что пик мирового экономического роста был пройден еще в 1 кв. 2022 г., и с тех пор мировая экономика начала уверенно замедляться. Этот факт хорошо отслеживается в динамике экспорта ведущих промышленных регионов мира, рассчитанной на основе 12-ти месячных скользящих данных (отношение экспорта за последние 12 мес. к предыдущим 12 мес.), где пики приходятся на конец 2021 – начало 2022 г. Аналогичная динамика наблюдается и в данных о промышленных заказах, рассчитанных аналогичным образом.
В то же время большая часть экономических данных по-прежнему сохраняется на высоких или допандемийных уровнях, не вызывая у рыночных игроков каких-либо опасений. Однако ряд опережающих индикаторов в последние два месяца уже начали указывать на замедление экономической активности. Наиболее распространенным и упоминаемым опережающим индикатором является индекс PMI – индекс менеджеров по закупкам. Нейтральным уровнем индекса является значение в 50 п., означающее, что экономическая активность в текущем месяце не изменилась к предыдущему месяцу.
Рассчитанные на основе страновых индексов, глобальные уровни индексов PMI достигли по итогам июля минимального уровня с июля-августа 2020 г., хотя они и сохраняются еще немногим выше уровней в 50 п. Наиболее заметное падение индексов на региональном уровне наблюдалось в Еврозоне, где в промышленном секторе уже наблюдается спад активности. Вызывает вопросы и резкий обвал индексов PMI по США, рассчитанных агентством S&P, в то время как индексы от ISM (Institute for Supply Management) смогли по итогам июля даже вырасти. И хотя финансовые рынки ориентируются в первую очередь на данные от ISM, данные от S&P не стоит снимать со счетов, возможно они лучше отражают наступающие в американской экономике изменения. Здесь, видимо, стоит дождаться данных за август – данные от ISM имеют тенденцию к снижению еще с начала 4 кв. прошлого года.
Продолжение
