Получи случайную криптовалюту за регистрацию!

ДОХОДЪ

Адрес канала: @dohod
Категории: Экономика , Инвестиции
Язык: Русский
Страна: Россия
Количество подписчиков: 73.72K
Описание канала:

Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ
Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend
Чат: @dohod_invest_talks
Не размещаем рекламу!
Связь: @Vsevolod_Lobov

Рейтинги и Отзывы

3.00

3 отзыва

Оценить канал dohod и оставить отзыв — могут только зарегестрированные пользователи. Все отзывы проходят модерацию.

5 звезд

0

4 звезд

2

3 звезд

0

2 звезд

0

1 звезд

1


Последние сообщения 4

2024-02-15 10:10:00 Стили инвестирования

Разница в стилях инвестирования сводится к тому, какие решения вы принимаете относительно состава портфеля и выбора момента совершения сделок.

Пассивный стиль
- следование бенчмарку (индексу) - вы не принимаете никаких решений, кроме собственно выбора бенчмарка.

Как мы в фондах DIVD, GROD, BOND и другие управляющие - в фондах на индексы акций и облигаций МосБиржи.

Бенчмарк здесь четко определен, порядок его построения существенно не изменяется и не основан на каких-либо субъективных факторах, оценках, мнениях, прогнозах и пр.).

Подходит как основа для долгосрочных инвестиций, не являющихся «предпринимательством» (вашим личным инвестиционным бизнесом). Вы получите рыночную доходность соответствующего бенчмарка.

Активный стиль - вы принимаете решения относительно выбора активных позиций (бумаг, не входящие в бенчмарк или с входящих, но с существенным отличием в весе).

Как мы в нашей активной стратегии.

Вы делаете это, условно, раз в год/полгода/месяц на основе ваших мнений о потенциале бумаг, например, потенциале по модели DCF или каких-либо характеристик.

Такие характеристики не обязательно должны всегда быть одинаковыми, неизменным и могут быть основаны на субъективных оценках, мнениях и погнозах (в отличие, например, от пассивного следования факторным портфелям).

Вы не пытаетесь определить лучшие моменты входа или выхода из позиций, но определяете их вес в портфеле исходя из вашей оценки одних бумаг по сравнению с другими.

Больше похоже на «предпринимательство» в инвестициях с соответствующими рисками. Можно получить доходность выше рыночной. Однако, вероятность получить результат ниже является высокой.

Обычно подходит для диверсификации средних и больших агрессивных портфелей.

Тайминг - вы принимаете решения относительно моментов входа и выхода из позиций, пытаясь определить лучшие такие моменты.

Тайминг - это практика прогнозирования/оценки минимумов и максимумов цен (неважно, что там в бенчмарке или каковы фундаментальные факторы) для покупки и продажи (включая, короткие продажи) бумаг.

У нас, например, есть роботизированные алгоритмические стратегии, которые мы используем в больших портфелях доверительно управления на небольшую долю.

Это еще более агрессивный и рискованный стиль инвестиций. Его признанное преимущество - низкая зависимость динамики доходности от рыночной. Поэтому стратегии такого стиля могут отлично снижать общий риск больших портфелей (их доля почти никогда не превышает 10%).

=====
Само собой, возможны гибридные стили.

#доходъдневник
22.7K viewsedited  07:10
Открыть/Комментировать
2024-02-14 13:26:12 ​​Инфляционные ожидания населения в январе.

Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/47804/Infl_exp_24-01.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/47795/inFOM_24-01.pdf
23.3K views10:26
Открыть/Комментировать
2024-02-14 10:10:00 Если вы самостоятельно и тем более глубоко занимаетесь инвестициями, вам может быть сложно понять человека, совсем далекого от этой темы и для которого ее изучение (и обучение на своих ошибках) имеет довольно высокую альтернативную стоимость.

Многие автовладельцы, по-видимому, могли бы делать техническое обслуживание и справляться с большинством неисправностей самостоятельно. Некоторые вполне бы могли изучить вопрос и даже собрать неплохой автомобиль из отдельных деталей.

В реальной жизни, однако, альтернативные затраты склоняют большинство из нас покупать готовые автомобили и обслуживать их у мастеров. Это недешево, но мы легко обосновываем это для себя.

Такая плата за поддержание гарантии здесь сродни поддержанию стратегии, параметров риска/ожидаемой доходности, необходимой диверсификации, отражению нужных факторов и т.д.

Можно привести множество аналогичных примеров (следующий близкий для всех пример - недвижимость и затраты на ее обслуживание/ремонт).

Так, почему неправы люди, которые при выборе относительно «дорогих» инвестиционных инструментов или просто отказе от самостоятельных действий по любым причинам оценивают свои альтернативные затраты выше цены, которую они платят?

Здесь важно, чтобы такие инвесторы понимали, сколько именно и за что платят, чтобы не было введения в заблуждение, навязывания продуктов и сокрытия затрат (мисселинга). Государственное регулирование, приложения, маркетплейсы, скринеры и пр. тут нам всем должны помогать.

Как ни странно, многие «несамостоятельные инвесторы« с лихвой окупают свои более высокие затраты именно своей «несамостоятельностью«, интересным побочным эффектом которой часто является терпение - способность инвестировать достаточно долго, чтобы реализовать весь потенциал рынка акций. Более того, такие инвесторы обычно чувствуют себя более комфортно, не наблюдая постоянно за котировками.

"Некоторые «глупые» люди зарабатывают состояния именно потому, что у них хватает терпения. Они не глупы, но вместо того, чтобы бежать, они идут трудной поступью."

Почему инвестиционные продукты могут быть «дороже»? Вот некоторые причины:

До инвесторов, которые не вовлечены в инвестиции, на самом деле, не так-то просто добраться. Стоимость их привлечения может быть выше как с точки зрения каналов продаж, так и с точки зрения поддержки и консультирования.

Инфраструктура для осуществления операций также может быть более сложной и дорогой.

Кроме этого, тут может возникать небольшой «порочный круг». Более высокие объяснимые затраты иногда могут требовать более активных (агрессивных) стратегий, чтобы поддержать ожидаемую доходность. Такие стратегии также сами по себе являются более сложными и дорогими для управления.

Все это, в конечном итоге, делает такие инструменты дороже более универсальных продуктов для самостоятельных инвесторов и, часто, они могут совершенно не подходить последним.

Существуют продукты, которые могут быть дорогими и для продвинутых инвесторов. Например, стратегии с гарантированной минимальной доходностью и инвестиционное страхование.

«Дорогими» могут быть и относительно понятные для большинства инвесторов инструменты, такие как физическое золото (через спред и затрат/риски на хранение) и недвижимость.

Ни один из этих инструментов не имеет ожидаемую доходность на уровне или выше доходности акций, но может обладать нужными для конкретного инвестора характеристиками и подходить ему не смотря на свою дороговизну относительно простого биржевого фонда на индекс акций.

Другими словами альтернативные преимущества тут могут превышать цену. Поэтому каждый инвестор будет смотреть на затраты/комиссии инвестиционных инструментов по разному.

#доходъдневник
25.3K views07:10
Открыть/Комментировать
2024-02-13 14:25:53 ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА UNCHANGE, НО ОЖИДАНИЯ НЕМНОГО СМЕЩЕНЫ ВВЕРХ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 16 ФЕВРАЛЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ОСТАВИТЬ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ» – за это проголосовали 79% респондентов. За повышение ставки высказались 11% читателей, за снижение – 9%. То есть ожидания всё-таки немного смещены вверх – повышение ставки чуть-чуть более вероятно, по мнению наших читателей, чем её снижение.

На месте ЦБ наши читатели также оставили бы ставку без изменений – за это высказались 55% респондентов. А вот баланс голосов за повышение (16%) и снижение (27.5%) оказался смещён в сторону более «голубиной» политики.

В опросе приняли участие около 20 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan

ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 16%. Устойчивая часть инфляции замедляется, но проинфляционные факторы все еще сильны. ЦБ будет ждать уверенности в устойчивом снижении инфляции, прежде чем менять ставку. Ожидаю нейтральный сигнал от ЦБ, прогноз по ставке на 2024 г. – без изменений. На вопрос о первом смягчении ставки ЦБ будет давать уклончивые ответы, чтобы оставить пространство для снижения во II квартале.

Суворов Евгений @russianmacro

Мы ожидаем сохранения ставки на уровне 16%, и на наш взгляд к-л ее изменения в первом полугодии крайне маловероятны. Также нет уверенности, что снижение инфляции носит 100-процентно устойчивый характер, а текущая ситуация с экспортом вызывает определенные опасения, что не может не сказываться на валютном курсе.

Всеволод Лобов @Dohod

Эффект высоких ставок уже заметно отражается на динамике роста денежной массы и ее компонентов. Банк России в целом добивается своих целей и продолжение жесткой политики, как и прежде, будет зависеть от объема и структуры бюджетных стимулов. Продолжение жесткого контроля за оттоком капитала (обязательная продажа выручки, «ручное» управление и пр.) также имеет важное значение. Технически ставки могут быть снижены, однако, по-видимому, Банк России продолжит оценивать проинфляционные риски (те, что сложно контролируются «обычным» уровнем ставок) высоко и возьмет паузу в своих действиях.

Андрей Хохрин @Probonds

Когда Банк России спешно поднимал ставку в прошлом году, это казалось эмоциональной реакцией на падение рубля. И думалось, зачем? Пусть рубль ослабнет, но кредитный процесс продолжится, как шел. Однако за месяцы появилась привычка и к 16%. Курс рубля стабилизировался, но не более. И вот уже и нам, и рынку не особенно хочется что-то менять. Видимо, эти 16% - новая норма финансовой устойчивости. И, если регулятор разделяет ощущение, норма надолго.

Александр Бударин @Cbonds

С момента предыдущего решения по ставке не наблюдается предпосылок для изменения ключевой ставки ЦБ – темпы инфляции, валютные курсы, рыночные условия в целом остаются достаточно стабильными. При этом ожидания участников рынка так же сходятся на том, что ключевая ставка останется без изменений, в связи с чем мы предполагаем, что ключевая ставка останется на текущем уровне.
97.0K views11:25
Открыть/Комментировать
2024-02-10 11:50:00 ЛОВУШКА НЕВОЗВРАТНЫХ ЗАТРАТ

В экономике есть концепция невозвратных затрат (sunk cost) – это затраты (убытки), которые уже были понесены и которые нельзя вернуть.

Эти затраты часто приводят к логическим ошибкам в принятии решений – им уделяют слишком много внимания, хотя, теория говорит о том, что их следует просто игнорировать.

Канонический пример выглядит примерно так:

вы заранее купили билет в кино на вечерний сеанс. Этот билет нельзя вернуть и вам некому его передать, и вы также не планируете с кем-то встречаться.

Наступает вечер, и вы обнаруживаете, что получили бы больше удовольствия, если бы просто остались дома и посмотрели телевизор. Вы все равно пойдете в кино?


Многие люди скажут «да», чтобы не потерять деньги, отданные за билет.

Но при дальнейшем рассуждении окажется, что эти люди просто ошибаются. Билет – это невозвратные затраты: он уже оплачен, и вы ничего не можете с ним поделать, кроме как пойти в кино.

Но мы уже поняли, что вы не хотите идти в кино. Владельцам кинотеатра все равно, придете вы к ним или нет - у них уже есть ваши деньги. Люди, которые придут посмотреть кино на большом экране предпочтут, чтобы вы остались дома – зал будет менее переполненным и им будет более комфортно.

Если вы все же идете в кино, чтобы удовлетворить свою жалость к потраченным на билет деньгам, вы на самом деле никому не помогаете.

Конечно, вы имеете право на свои убеждения, как и на свою веру. Если вы действительно чувствуете ценность в том, что вы обязаны использовать чего-либо, за что вы заплатили, ну, хорошо, тут нет проблем. Но мы все должны подмечать, что мы в точности делаем, в случаях, когда все оборачивается не так, как бы нам хотелось. Это относится и к инвестициям. Пожалуйста, подумайте об этом.

Если вы сейчас собираетесь отказаться от своих принципов не тратить деньги впустую - не надо!

Мораль истории о билете в кино – не в том, что потери – это хорошо. Она в том, что вы должны предпринимать меры по сокращению таких потерь.

Если вы допускаете, что ваш энтузиазм похода в кино может ослабевать к вечеру, в первую очередь, не покупайте невозвращаемый билет!

Это можно применить при принятии инвестиционных рисков, не так ли?

Дело в том, что прошлые затраты (потери) не имеют значения, они уже понесены и их нельзя вернуть.

Ваши решения не должны основываться на размере этих затрат.

Имеет значение, только будущее – будущие перспективы и денежные потоки.

Поэтому, только аргументы относительно будущего могут быть истинными причинами принятия решений.

Чтобы избежать ловушки невозвратных затрат:

Установите ясные и измеримые инвестиционные цели. Например методом SMART.

Будьте готовы психологически:
- создайте подушку безопасности;
- застрахуйте важную собственность и здоровье;
- проведите самооценку возможности принимать риск.

Не торгуйте акциями, если не готовы терпеть снижение их стоимости и нести реальные убытки. Заранее определите долю акций/облигаций/депозитов в вашем портфеле.

Продайте акции/облигации/классы активов, которые перестали соответствовать вашей стратегии или требуются для ее корректировки в соответствии с целями независимо от их текущей стоимости, потраченных на них денег и времени проведенной в позиции.

Например, выбранные вами акции перестали приносить планируемые вами дивиденды (или соответствовать нужным критериям) или упали в цене относительно рынка больше, чем вы ожидали, ваша стратегия требует сокращения или, наоборот, увеличение риска и т.д.

Другими словами предварительно разработайте стратегии выхода из позиций в отдельных инструментах.

Периодически ребалансируйте свой портфель, чтобы поддержать риск на планируемом уровне.

Избегайте ситуаций, когда один поворот случая может заставить вас начать все сначала.

=======
Читайте также:

11 предубеждений, которые приводят к плохим решениям в инвестициях
29.7K views08:50
Открыть/Комментировать
2024-02-09 18:58:08 ​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,5%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

Лидеры
ПИК +7,5%
МосЭнерго +2,8%
Система +2,6%
Yandex +2,4%
Сбербанк-п +2,3%

Аутсайдеры
QIWI -5,7%
ММК -5,4%
ВК -3,4%
Селигдар -3,3%
TCS-гдр -2,8%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
12.9K views15:58
Открыть/Комментировать
2024-02-09 10:20:00 ЧУВСТВО ПОТЕРЬ СИЛЬНЕЕ РАДОСТИ ОТ ПРИБЫЛИ

В 2011 году Даниэль Канеман опубликовал книгу "Думай медленно… решай быстро". Кроме вмего прочего, в ней он по средствам серии экспериментов демонстрирует, что люди чувствуют выгоду от приобретений гораздо менее остро, чем боль от потерь.

Выигрыш в лотерею

Рассмотрим двух соседей, оба имеют средний доход. Один человек выигрывает в лотерею $10 млн., но в течение нескольких лет умудряется растратить половину из них из-за ненужных расходов и теряет вторую половину из-за плохих вложений.

С экономической точки зрения победитель лотереи получает больше пожизненного потребления, чем человек, который никогда не выигрывал в лотерею, но с психологической точки зрения победитель лотереи находится в гораздо худшем положении.

Его более высокое потребление растет сильно, но кратковременно и не будет являеться утешением в случае потери того, к чему он привык.

Неужели кто-нибудь интуитивно думает, что этот человек вернется в свой старый район, получит работу со средним доходом и будет доволен своей жизнью?

Заработная плата

Еще один пример - это психология удержания налога с заработной платы.

В большинстве развитых стран, работодатели удерживают налог с каждой зарплаты работника, прежде чем выплатить ему деньги.

Если валовая зарплата работника составляет $10 тыс., в конце месяца на его банковский счет может быть зачислено только $7 тыс. долларов, поскольку $3 тыс. долларов уже были удержаны в счет разнообразных налогов.

Что произойдет, если общая сумма заработной платы работника в размере $10 тыс. долларов будет выплачена ему полностью и он должен будет выписать чеки на $3 тыс. в различные правительственные учреждения, а также поровайдеру своего пенсионного счета?

Ответ почти для всех состоит в том, что он почувствует себя хуже, чем если бы он никогда не увидел, что $3 тыс. реально были зачислены на его счет и никогда сознательно бы не подумал об удержанных налогах.

Трудовые отношения и макроэкономика

Все это имеет также важные последствия и для трудовых отношений.

Даже в тех случаях, когда у предприятия неустойчивая структура затрат и неспособность снизить заработную плату приведет к ликвидации всех рабочих мест, профсоюзы нередко отказываются от сокращения заработной платы.

Трудность корректировки заработной платы и цен в сторону понижения является одной из причин, по которой государственная политика стремится использовать концепцию "денежной иллюзии" через инфляцию.

За исключением случаев гиперинфляции, люди думают о заработной плате и ценах в номинальном выражении.

Работодателю, которому необходимо снизить заработную плату на 2% в реальном выражении, будет намного легче осуществить замораживание заработной платы в год, когда инфляция составляет 2%, чем пытаться навязать двухпроцентное сокращение заработной платы в год, когда инфляции нет.

Необходимость позволить реальным ценам и заработной плате корректироваться в сторону понижения, когда это оправдано, является одним из наиболее убедительных аргументов в пользу низкого уровня инфляции (в отличие от нулевой инфляции), хотя сомнительно, что это полностью этично.

Заманчиво рассматривать подобные вопросы и делать вид, что у нас есть точное решение этих проблем.

Реальность такова, что может произойти практически что угодно, но мы способны действовать более рационально, - например, избегать инвестиций, которые могут привести к очень большим убыткам и в достаточной степени диверсифицировать портфели. Это будет уже маленькая победа.

======
Основано на статьях Rational Walk
14.9K views07:20
Открыть/Комментировать
2024-02-07 18:45:13 ​​2MIN BOND: АРЕНЗА-ПРО. Планируемый выпуск / 2 года (оферта) / ~17.8%

АРЕНЗА-ПРО (бренд Arenza) - лизинговая fintech компания (лизинг кофемашин, оборудование для ресторанов и офисов, медицинское оборудование, станки и др.), входит в АФК "Система".

16 февраля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:

Объем выпуска: 300 млн руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Срок обращения: 5 лет;
Срок до оферты: 2 года;
Ежемесячные выплаты купона (купонный период 31 день);
Ориентир купона: не выше 16,50%;
Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 17,80%;
Предварительная дата формирования книги заявок 13 февраля 2024 года.

Кредитный рейтинг:

АКРА: BB+(RU) (3 из 10)
ДОХОДЪ: B (3 из 10)

Общее качество эмитента - «ниже среднего» (3.4/10). Эмитент имеет умеренную долговую нагрузку относительно лизинговой отрасли, однако, обязательства значительно увеличились за последние 9 месяцев - следствие активного развития компании в последнее время.

Общее качество бизнеса компании находится на довольно низком уровне в связи с недостаточной эффективностью и нестабильной прибылью.

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «среднее» (2.6/10). С учетом убыточного 2019 г. и недостаточно прибыльного 2020 г. средняя эффективность компании за 5 лет находится на довольно низком уровне (8,2%, рейтинг 2.0 из 10). Умеренно низкий уровень долга и нестабильная прибыль не позволяют создать необходимый баланс.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «низкое» (4.28/10).

Качество прибыли – «ниже среднего» (3.30/10). Низкие показатели оборачиваемости свойственны лизингу и обусловлены продолжительным сроком действия лизинговых договоров. В данном случае оборачиваемость не компенсируется эффективностью бизнеса, что в совокупности с нестабильной прибылью может свидетельствовать о некоторых проблемах в управлении имеющимися ресурсами.

Негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли эмитента.

Качество баланса - «выше среднего» (5.22/10). Устойчивость неплохо балансируется с ликвидностью несмотря на низкий показатель моментальной ликвидности, который также является характерным для лизинга. Долговая нагрузка эмитента распределена по времени, однако в большей степени обязательства долгосрочные. Соотношение текущей ликвидности и доли краткосрочного долга оказывает позитивное влияние на оценку.

Оценка доходности - «оценена справедливо»

Ориентир доходности на уровне 17,80% отражает видимые риски эмитента и соответствует доходности другой бумаге АРЕНЗА-ПРО (RU000A106GC4; 2,4 года; 17,3%) . Более низкая доходность по сравнению с облигациями-альтернативами может быть связана со связью эмитента с АФК "Система".

Облигации Бизнес-Альянс (RU000A105YQ9; 2,1 года; 18,98%) - близкий аналог по размеру и уровню долга. Качество Бизнес-Альянс оцениваем чуть лучше в связи с более стабильной прибылью.

Бумаги Дарс-Девелопмент (RU000A106UM4; 1,6 лет; 17,11%) также могут рассматриваться в качестве альтернативы по качеству и уровню долга. С учетом более крупного размера бизнеса и более высокого кредитного рейтинга этот выпуск имеет некоторый дисконт к выпуску АРЕНЗА-ПРО.

Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.

Эти облигации АРЕНЗА-ПРО не попадут в базовые выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за низкого качества, но могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля.

Данные бумаги, скорее всего, не пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за дисбаланса риска и доходности - наш управляющий не включил бы эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.

=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

#2minbond
17.6K views15:45
Открыть/Комментировать
2024-02-03 12:05:00 ​​Следующая игра - это версия знаменитого «Конкурса красоты Кейнса». Она хорошо иллюстрирует важность понимания процесса принятия решений на фондовом рынке и его последствия.

Будет хорошо, если есть, по крайней мере, 10 человек для участия. Еще лучше, если можно играть с двумя группами по 10 человек, когда одна группа наблюдает за игрой второй.

Участником одной группы раздаются пустые карточки. Каждый участник должен написать свое имя на карточке и число от 0 до 100. Ведущий собирает карточки и рассчитывает среднее значение чисел на них.

Победителем является участник, число на карточке которого ближе всего к половине среднего. Эти правила, конечно, объясняются заранее и публично всем участникам.

Равновесие Нэша этой игры для двух и более игроков, в котором ни один участник не может увеличить выигрыш, изменив свою стратегию, если другие участники своих стратегий не меняют равно нулю.

На самом деле это результат повторяемого принципа доминирования (ситуация, при которой одна из стратегий некоторого игрока дает больший выигрыш, нежели другая, при любых действиях его оппонентов). Это показывают следующие рассуждения.

Поскольку среднее значение никогда не может превышать 100, половина среднего значения никогда не может превышать 50. Поэтому в любом выборе "выше или равно 50" будет доминировать 50. В этом случае среднее значение никогда не может превышать 50.

По опыту, когда игра происходит первый раз, победитель обычно близок к 25. Это соответствует научным наблюдениям (Нагель, 1995).

Результат выглядит так, как если бы все участники ожидали, что остальные будут выбирать наугад в среднем 50, а затем выбрать половину этого.

Затем предложите эту игру второй группе из 10 человек, которые наблюдали за результатом первой игры.

Эта вторая группа напишет на карточках гораздо меньшие числа, а победитель будет близок к 10 (как если бы выполнялся еще один раунд применения принципа доминирования) или даже 5 или 6 (как если бы выполнялось еще два раунда).

Третья группа (или вновь первая) напишет еще более маленькие числа, в том числе несколько нулей, а выбор победителя составит всего 3 или 4.

Опыт показал, что снижение половины среднего происходит несколько быстрее, если участвует несколько групп, которые наблюдают за игрой остальных, чем когда играет одна и та же группа подряд. Возможно, мозг лучше справляется с наблюдением и интерпретацией, если не участвует в игре.

Таким образом, итерационно мы приходим к числу близкому к равновесию Нэша. Это будет 1 или 2 или даже само равновесие, равное нулю.

Каждый последующий раунд приводит к повторяемому устранению доминирующих стратегий и в кульминации достигается равновесие (или близкое к нему значение).

Более сложной игрой является ситуация, в которой победитель должен ближе всех приблизится к среднему, а не половине среднего.

Это собственно метафора Кейнса для фондового рынка, где каждый пытается угадать, то, что пытаются угадать все. В такой игре есть сразу несколько равновесий Нэша.

Avinash Dixit, Restoring Fun to Game Theory, Journal of Economic Education, 2005.

Результаты эксперимента среди читателей Financial Times - на картинке ниже.


=====
Выводы

Если в целом инвесторы разумны и обладают всей доступной информацией, то они придут к нескольким равновесиям, в которых будут доминировать несколько стратегий, среди которых не будет очевидно плохих.

Это, разумеется, работает только при принятии долгосрочных решений. В краткосрочных спекуляциях равновесия будут не стабильны и их будет еще больше.

Вот как можно действовать:

Не говорите "Я не знаю куда инвестировать" и не инвестируйте самостоятельно, если это действительно так. То есть не принимайте решения случайно.

Не выбирайте стратегии, которые являются очевидно "плохими" (например, не покупайте акции на деньги, которые понадобятся через месяц).

Придерживайтесь хорошей стратегии долго. Так вы существенно увеличите вероятность хорошего результата.
16.0K views09:05
Открыть/Комментировать
2024-01-31 10:10:00 ​​Чтобы оценить риски отдельных инвестиционных инструментов мы моделируем их доходности, добавляем дополнительные плохие случаи в «хвосты», получаем распределения доходностей, моделируем взаимосвязь (корреляции) между ними и для каждого инвестиционного горизонта.

Очень сложно. Давайте попробуем проще.

В каждого человека «встроен» довольно точный определитель инвестиционного риска. Просто его нужно правильно настроить.

Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?

Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. Вы сможете продолжать следовать стратегии?

Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным. Вам это ок?

На рынке облигаций тоже много всего происходит. Но вы легко можете увидеть, что получить убыток даже в 5% в год тут большая редкость. Вы можете держать отдельные облигации до погашения и вообще не нести рыночные риски (только риски дефолта).

Если вы вообще не склонны рисковать, то и без чужой помощи воспользуетесь застрахованным депозитом в банке.

С другой стороны, если у вас достаточно денег для выполнения всех обычных жизненных целей, то можете брать еще более высокие риски - инвестиции в реальный бизнес, недвижимость, хедж-фонды, структурные продукты.

Не нужно никаких сложных расчетов. Вы на интуитивном уровне можете определить какую долю инвестиций направить в депозиты, облигации, акции, инвестиционную недвижимость и условные опционные хедж-фонды.

Но будьте самокритичны. Задайте себе вопросы следующего толка:

Готовы ли нести риски своих вложений?

Что будет, если риски реализуются и одновременно вам понадобятся деньги?

Что произойдет с инвестициями, если в вашей жизни случатся какая-то неприятность, требующая существенного финансирования?

Как вы себя почувствуйте, если увидите убытки?

Недостаточно уверенности?

Убедитесь, что у вас есть подушка безопасности (сумма, достаточная для оплаты всех расходов на период 9-12 месяцев) и инвестируйте ее консервативно.

Убедитесь, что вы вы застраховали свое основное имущество, потеря которого может обернутся катастрофическим затратами.

Застрахуйте свою жизнь и здоровье.

Запланируйте и оформите передачу наследства.

Все еще не уверены?

Распределите инвестиции по целям. Тут то и появится ваш инвестиционный горизонт - основа для возможности принимать риск.

И вот теперь, когда жизненные неприятности не могут сильно помешать вашим планам, вы очень легко составите портфель для каждой из ваших целей.

Представьте, что вы уверены в своих горизонтах инвестиций и предположите подходящую для вас долю, например, акций и облигаций.

Готовы? Конечно, они почти совпадут с результатами сложных расчетов.

Горизонт 1-3 года – вложите деньги в основном в облигации, предпочтение защитным и дивидендным акциям на 10-15% капитала будет оптимальным.

Горизонт 3-10 лет – 60%-70% акций и равномерное распределение в разные классы акций. Если у вас нет возможности управлять такими классами отдельно (более тонко подстраиваяс под отношение к риску), используйте фонды, привязанные к индексу широкого рынка.

Горизонт более 10 лет – 80-90% акций и вы можете себе позволить немного больше вкладывать в акции малой капитализации и сильно просевшие акции, не забывая о диверсификации.

Но самое главное здесь - теперь вы легко сможете придерживаться выбранной стратегии (вот она где - самая главная проблема) и поэтому достигните успеха.

Доходность, как мы уже подробно описали в этой статье, определится сама по себе - вы ее не контролируете.

=====
Полная версия этой статьи в Дзен

#доходъдневник
13.8K views07:10
Открыть/Комментировать