​​ Разбор GEO Group The GEO Group (GEO) является публичным ин | Китай Инвест

​​ Разбор GEO Group

The GEO Group (GEO) является публичным инвестиционным фондом недвижимости, который инвестирует в частные тюрьмы и психиатрические лечебницы в Северной Америке, Австралии, Южной Африке и Великобритании. Предоставляет высококачественные услуги по исправлению, возвращению в общество и электронному мониторингу преступников.

Об этой компании я писал пару месяцев назад. Предлагаю посмотреть, что изменилось за это время в плане рисков и перспектив.

После инаугурации Байдена 20 января бумага упала на 8% – с $9,04 до $8,3. Рынок посчитал, что политика демократов менее «жестка к преступности», поэтому количество заключенных должно уменьшиться. Однако история показывает нам обратное. При президенте Обаме средняя заполняемость объектов под управлением GEO составляла 94%. При президенте Трампе их заполняемость существенно снизилась (см. рисунок в конце поста). В последний раз демократы контролировали президентство и Конгресс в 2009 году. С того момента, как Обама вступил в должность президента, и до тех пор, пока республиканцы восстановили контроль над Палатой Представителей в 2011 году, GEO получила доходность более 50%.

Риски
Основную часть заключенных в тюрьмах составляют нелегальные иммигранты, число которых за последнее время сильно сократилось из-за COVID-19. На мой взгляд, значительная часть этого периода уже позади, рано или поздно бОльшая часть населения США будет провакцинирована и границы будут открыты. Поток иммигрантов, в том числе и нелегальных, хлынет с новой силой (не исключаю, что нелегалов будет еще больше, чем до ковида, так как доходы людей значительно упали), а заполняемость тюрем вновь вырастет.

Можно вспомнить, что Джо Байден обещал в случае своего избрания провести масштабную реформу в части миграционной политики. Планируется, что 11 миллионов недокументированных жителей страны получат право на работу в США, защиту от депортации, а в будущем – вид на жительство в стране. Даже если это и будет реализовано, то бонусы получат иммигранты без судимостей, без налоговых долгов, проживающие на территории Соединенных Штатов не менее 8–10 лет и способные подтвердить эту информацию документально. Но, как это часто бывает, политики не всегда выполняют свои обещания.

Еще одним фактором риска для GEO является давление со стороны властей и общественности, так как поступают жалобы на то, что в тюрьмах нарушаются права человека, и неприемлемые условия содержания. Правительство США использует GEO, когда федеральные тюрьмы переполнены. Чтобы полностью отказаться от услуг этого фонда, нужно потратить миллиарды долларов и десятилетие на строительство, инфраструктуру, найм и обучение персонала. Это слишком дорогое удовольствие, которое наверняка не стоит в приоритете у нового правительства, ведь сейчас в помощи нуждаются другие, более пострадавшие, секторы экономики.

В прошлом году GEO объявила, что сосредоточится на выплате долга, и действительно это сделала. Компания выплатила $80 млн в третьем квартале 2020 года с расчетом выплатить $100 млн к концу года. GEO продолжила эту политику в 2021 году, снизив дивиденды до $0,25/квартал. Сокращение дивидендов обеспечит чуть более $50 млн в год денежного потока, который может быть перенаправлен на выкуп долга. Вместо $50–100 млн/год, компания сможет погасить $100–150 млн.

Перспективы и вывод
Генеральный директор компании Zoley в 2020 году приобрел почти миллион акций, теперь у него чуть более 2,7 млн штук. Это говорит о том, что руководство уверено в своих силах и что черную полосу в скором времени сменит белая полоса.

По мере того как экономика восстанавливается после ковида, улучшение условий труда будет стимулировать большее число иммигрантов. Заполняемость тюрем GEO уже находится на самом дне и единственное дальнейшее движение – это вверх.

В настоящее время GEO торгуется со смехотворно низкой оценкой, перспектива роста оценивается до 230%, при этом дивидендная доходность остается на привлекательном уровне – 11% которая хорошо покрывается денежным потоком.