Разгром Киндер Моргана Компании, которые в значительной степ | 1 000 долларов дивидендами | Авторский блог
Разгром Киндер Моргана
Компании, которые в значительной степени полагаются на продажу акций для финансирования роста, могут быстро обанкротиться, если цена их акций станет слишком низкой, потому что они больше не смогут их выгодно продавать.
Дивидендные старожилы помнят о том, что случилось с Kinder Morgan (KMI) и рядом других MLP 8 лет назад.
KMI считали лучшей версией товарищества с ограниченной ответственностью (MLP). Золотой стандарт отрасли. Она построила обширные трубопроводы по всей территории США. Финансировала рост за счёт выпуска новых акций и крупных заёмных средств. В течение долгого времени это была стратегия, превосходящая рынок, с удивительным сочетанием доходности и роста.
Но когда в 2014 году цены на нефть рухнули, отрасль столкнулась с серьёзной проблемой. Стоимость MLP резко упала. Для обычной корпорации это не имело бы такого большого значения. Но поскольку KMI полагалась на постоянный выпуск новых акций, а цены на её акции внезапно упали вдвое, она попала в ловушку ликвидности, потеряв свой обычный источник нового капитала. Поскольку у неё уже был высокий уровень заёмных средств, KMI не могла взять ещё больше долгов.
В результате единственный выход, который был принят — это сокращение дивидендов.
Сказать, что это было неожиданно— это ничего не сказать. На тот момент KMI превосходила целевой уровень дивидендов в каждом из последних 4 лет. Компания имела див. доходность в 6%, и собиралась показать 10%-ый ежегодный рост дивидендов в течение следующих 5 лет. По сочетанию этих показателей она входила в топ 15 акций фондового рынка США.
А всего через 21 день, после обещаний руководства о преодолении новых вершин, дивиденды сократили на 75%. Цена акций упала на 38%.
Всю горечь этого события вы можете прочитать в рассказе непосредственного очевидца. Инвестора, который купил акции за неделю до обрушения. Мы переводили его красочный рассказ с анализом для нашей дивидендной мастерской. Читать рассказал Канадского инвестора.
Чему учит эта история. Во-первых, откладывайте только часть портфеля в REIT, MLP и другие предприятия, которым необходимо выпускать новые акции для финансирования роста. Когда рынки падают, большая часть этих активов могут превратиться в ловушку ликвидности.
Во-вторых, когда вы инвестируете подобные бизнес-модели, старайтесь придерживаться тех, у которых наименьший долг и самый высокий кредитный рейтинг. Чем меньше у них заёмных средств, тем больше возможностей для финансирования роста в трудные времена, когда цены на акции падают до неприемлемого уровня.
Хорошая новость в том, что индустрия MLP перестраивается. Теперь многие компании находятся на самофинансировании. Они больше не нуждаются в выпуске новых акций. Поскольку отрасль увидела то, что случилось с KMI, наиболее консервативные MLP и REIT намеренно снижают соотношение дивидендов и выплат по распределению за счёт роста более медленными темпами, чтобы достичь точки, когда им больше не придётся выпускать новые акции/паи для дофинансирования. Вы можете выбрать предприятия, которые не зависят или в меньшей степени зависят от выпуска новых акций.
Например, компания Enterprise Products Partners (EPD) теперь растёт за счёт внутреннего денежного производства без выпуска каких-либо новых единиц, но по-прежнему может делать это в качестве опции, если захочет. Enbridge (ENB) недавно консолидировала все партнёрские отношения и также стала самофинансируемой. Восстановленная версия Kinder Morgan так же является самофинансируемой, с низким коэффициентом выплат и значительно сниженным уровнем долга.
История KMI, наравне с историями JNJ, AT&T и других компаний стали идеальными уроками прошлого. Их запомнили старожилы, но они совсем неизвестны тем, кто приходит на рынок позже. Закономерности ещё не раз будут повторяться в будущем. Не изучая опыт предшественников, инвесторы будут копировать их ошибки вновь и вновь. Одна из вещей, которую я хочу сделать, это собрать сборник уроков громких историй прошлого для передачи опыта новым поклонениям дивидендных инвесторов.
#dvdИстории
