Долговой рынок: итоги недели По итогу торговой недели кривая | БСПБ Капитал

Долговой рынок: итоги недели

По итогу торговой недели кривая ОФЗ стала более инвертированной, так как несколько снизились доходности по далеким выпускам свыше 7 лет до погашения. Наибольшую доходность за исключением выпусков 2022 года предлагают выпуски с погашением 2024-2025 на уровне 10.5%, далее по дюрации доходности снижаются до 10% годовых. Позитивными факторами является продолжающееся замедление недельных показателей инфляции, укрепление курса рубля. У Центробанка есть возможности для дальнейшего понижения ставок к концу года, наш базовый прогноз – до 10-11%. Возможно, что при отсутствии внешних шоков в 2023-2024 году оправдается базовый сценарий Центробанка и ключевую ставку понизят до 7-9%. Это приведет к положительной переоценке рынка ОФЗ и корпоративных облигаций. Однако мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок ОФЗ в связи с недостаточно привлекательной текущей доходностью к погашению за вычетом НДФЛ, не ожидаем продолжения роста в ближайшей перспективе и продолжаем с большим интересом смотреть на рынок корпоративных облигаций.

Рынок корпоративных облигаций остался в целом без изменений. Доходность индекса Мосбиржи корпоративных облигаций RUCBITR на закрытие пятницы составила 12,69%. На рынке сохраняется пониженная ликвидность, зачастую доходности по выпускам даже одного эмитента со схожей дюрацией могут сильно различаться, что позволяет проводить успешный арбитраж. В целом премия в качественных квазигосударственных корпоративных выпусках остается на высоком уровне и составляет 2-2,5%, по многим качественным именам, например, банкам из ТОП10, премия сохраняется и до 3.5%, что сохраняет привлекательность корпоративных облигаций с дюрацией 2-3 года, характеризующихся высокой доходностью и прогнозируемым уровнем риска в связи с короткой дюрацией.

#офз