2022-05-24 08:59:08
ПРО РУБЛЬ
Правительство вчера приняло важное и давно ожидавшееся решение о снижении норматива обязательной продажи валютной выручки. Способно ли это решение развернуть валютный курс? Мы не уверены, и вот почему.
• ЦБ последнее время смягчал условия продажи, растянув срок почти что до 3-х месяцев. Как мы видели, никакого влияние на курс это не оказало
• Резкое укрепление руля привело к тому, что сейчас экспортёрам требуется продавать бОльшую часть своей валютной выручки, чтобы заплатить рублевые налоги. Так что по факту многие будут вынуждены продавать больше 50%
• Экспортная конъюнктура остается благоприятной. Исходя из цены Brent ($100) и спрэда $30-35, российские нефтяники могут продавать сейчас свою нефть по $75-80 – это несколько дороже, чем было в апреле https://t.me/russianmacro/14488, при этом экспорт нефти в мае, по-видимому, перестал сокращаться https://t.me/russianmacro/14575
• Что происходит с импортом в мае, пока непонятно. Именно восстановление импорта является ключевым фактором, способным восстановить баланс спроса на валюту на внутреннем рынке. В апреле мы видели, что импорт мог упасть сокрушительно https://t.me/russianmacro/14579
• Помимо торгового баланса на валютный курс влияют (сейчас в меньше степени) действия населения с иностранной валютой. Здесь интересная ситуация. Многие держатели валютных депозитов продолжают чувствовать себя крайне некомфортно, понимая, что в любой момент могут лишиться доступа к ним из-за расширения санкций. В первую очередь это касается богатых россиян с капиталами от нескольких миллионов до сотен миллионов долларов. Хотя многие из них ищут сейчас возможности спрятать деньги в надёжных юрисдикциях, но кто-то может принять решение и о размещении этого капитала внутри страны, прежде всего, в реальных активах. Девалютизация банковской системы – длительный процесс, и он будет долго оказывать влияние на рынок
• Ставки по депозитам пока остаются более-менее привлекательными https://t.me/russianmacro/14619, что позволяет массовому вкладчику оставаться в рублях. Ситуация начнет меняться в июне-июле, когда будут закачиваться 3-месячные 20-процентные депозиты, открытые в марте. С учетом ожидаемого дальнейшего снижения ставок по рублям, часть рублевых сбережений с депозитов может пойти в наличную или безналичную валюту
Одним словом, делать ставку на падение рубля прямо сейчас пока рано. Но стратегически из него, конечно, надо уходить. Не может валюта страны, которая находится под масштабными санкциями, которые, как ожидается, будут усиливаться, быть устойчивой в долгосрочной перспективе. Продолжающиеся военные действия также нельзя рассматривать как фактор, повышающий макроустойчивость экономики, скорее, наоборот. Текущий курс рубля в реальном выражении уже весьма высок https://t.me/russianmacro/14561. На уровне 45–50 рублей за доллар он достигнет исторических максимумов.
201 views05:59
В
