Новатэк отчитался за 1 квартал 2021 года по МСФО. Сейчас в э | БородаИнвест
Новатэк отчитался за 1 квартал 2021 года по МСФО. Сейчас в это тяжело поверить, но одновременное влияние экономического кризиса, вызванного повсеместным введением COVID ограничений, в сочетании с постоянным усилением экологической повестки в странах западного мира создает практически идеальные условия для укрепления конкурентных позиций отечественных нефтегазовых компаний на мировом рынке!
Пока просвещенные западные страны практически стреляют себе в ногу ESG повесткой (я откровенно смеялся, когда читал, как несчастный EXON пытается отпинаться от дебильных инициатив экоактивистов, которых фонды напихали в совет директоров), отечественные компании, не отягощенные подобными обязательствами, могут действовать в экономических интересах акционеров. Более того, чем больше заголовков про отказ Total от новых нетфегазовых проектов, про инвестиции BP в ВИЭ и т.д., тем выше в будущем будут цены на нефть. Мое мнение просто: человечество гораздо дальше от углеродной нейтральности чем представляется калифорнийским хиппи обкурившимся травкой. Одновременное сокращение производства из за пандемии, рост издержек на экологические расходы и взрывной рост спроса от восстанавливающейся мировой экономики родили гремучий коктейль роста цен на углеводородное сырье в моменте! Волюнтаризм, популизм, оппортунизм и тупость западных политиков создают неплохие предпосылки для долгосрочно высоких цен на углеводороды. Такие дела.
Ну а Новатэк, активно инвестирующий в увеличение производства, стал одним из главных бенефициаров описываемых тенденций! Результаты очень сильные:
- рекордная выручка;
- рекордная EBITDA (+40% YoY)!!!
- скорректированная чистая прибыль в 70 млрд рублей (+40% YoY);
Результаты отличные, а цены на газ во 2 квартале продолжили уверенно расти!! При этом Новатэк, со своим премиальным СПГ, может выбирать наиболее маржинальные точки продаж и получать сверхприбыль со сверхприбыли!! Double Kill!!
Форвардные мультипликаторы стремительно улучшаются (они даже у Газпрома улучшаются, что уж говорить про Новатэк). Предположим, что компания будет зарабатывать 150 + млрд EBITDA в следующие 3 квартала. Тогда мультипликаторы 2021 примет следующий вид: EV\EBITDA = 7,2; P\E = 15. По факту результаты могут быть еще лучше, а мультипликаторы еще ниже! И да, за 7 EBITDA можно будет купить компанию, которая станет вдвое крупнее к 2025 году!! Здорово?
Не просто здорово, а великолепно!! Знаете, когда Новатэк можно было последний раз купить за 7 EBITDA? Подскажу - в марте-апреле 2020 года в самый разгар кризиса. Все остальное время компания обычно торговалась в диапазоне мультипликативных оценок 10 - 12 EBITDA или даже дороже, что является вполне справедливой оценкой для растущего сырьевого бизнеса. Будем консервативны и предположим, что оценка в 9 EBITDA на пике (Но кто сказал, что пик сейчас?) очередного газового цикла это примерно справедливый уровень для Новатэка. Тогда выходит форвардная капитализация 5,4 - 6,3 трлн рублей или 1700 - 2000 рублей за акцию. Это не самый большой апсайд и ради него я бы покупать акции не стал, но вероятность того, что он реализуется очень высока.
П.С, Текущая капитализация Газпрома 5,7 трлн рублей, при том, что добыча газа в 8 раз больше и еще есть всякие плюшки вроде дочерней Газпромнефти и 10% доли в самом Новатэке. Кажется национальное достояние сильно недооценено.
