Инвестору, что бы показывать положительные результаты от инвес | БородаИнвест

Инвестору, что бы показывать положительные результаты от инвестиций, прежде всего нужно научиться не вляпываться в разные дурацкие истории. Или, как говорил когда-то наш президент, отделять мух от котлет.

Сегодня мы разберем почти классический и на мой взгляд довольно очевидный случай. 10 марта на Мосбирже начнут торговаться ГДР ритейлера FixPrixe. Пост правда выходит с запозданием, поэтому все, кто хотел, уже подали заявки и не смогут их отменить. Но еще можно будет попытаться продать свои акции маркетмейкеру, который постарается удержать котировки от падения в первые минуты торгов.

Наверное вы уже уловили мой настрой, поэтому не будем останавливаться и сразу перейдем к аргументам почему НЕ НАДО участвовать в данном IPO. По списочку, как я люблю:
1) Цена.
Если верить слухам, компания умудрилась разместиться по верхней границе ценового диапазона. То есть IPO прошло с оценкой в 8,3 млрд долларов за всю компанию или 614 млрд рублей!!!!!
2) Цена.
Что бы вы понимали масштаб безумия - сеть в 4000 магазинов сумела получить оценку равную капитализации таких компаний, как Магнит и Лента вместе взятых, у которых на двоих что-то в районе 25000 магазинов!!! Это уже не говоря про квадратные метры, выручку и прочие вроде бы имеющие значени для инвестиций параметры. Какую бы яркую аналогию провести? Допустим, на рынке карась вдруг стал стоить столько же, сколько целая щука. Кажется, что выбор очевиден, но не в случае IPO. Увы.
3) Цена.
Про мультипликаторы упоминать как-то даже не прилично. 4 выручки, 18 EBITDA, 35 прибылей. Похоже нам тут продают новый Амазон, а не сеть засраных магазинов, торгующих китайским ширпотребом.
4) Цена.
Ну и последний аргумент в плане стоимости. В обзоре Тинькофф честно написано, что на открытие одного магазина требуется 4 млн рублей. Не сложно посчитать, что один магазин оценивается примерно в 150 млн рублей на размещении. Все еще не чувствуете подвоха?
5) Собственники.
Помимо завышенной оценки новоиспеченным акционерам так же придется иметь дело с интересными владельцами, которые максимально подготовили компанию к публичности. За последние три года собственники Fix Price через дивиденды вывели из компании денежные средства на общую сумму 53 млрд руб. (в 2020 году - 32,6 млрд руб., в 2019-м - 13,7 млрд руб., в 2018-м - 6,6 млрд руб.) В итоге к размещению компания подошла с ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ капиталом!!!
6) Конкуренция.
Уникален ли продукт, который предоставляет клиентам FixPrice? Можно ли повторить их бизнес модель? Велика ли вероятность появления конкурентов? Сможет ли компания и в будущем поддерживать аномально высокую относительно остального ритейла маржу? Есть ли у нее защитный ров?
Нет, да, да, нет, нет.

Вся эта дичь продается инвесторам под соусом наполеновских планов роста сети! В 2025 году компания точно, обязательно, вот 100%, будет зарабатывать по 50 млрд рублей и тогда текущая оценка окажется справедливой. И рынок дискаунтеров будет расти, и волосы на лысине, и вообще все, что захотите, только купите акции. Вот лично вы готовы подождать до 2025? Или все таки проще купить Ленту, которая при аналогичной прибыли стоит в 6 раз дешевле прямо сейчас и уже 18 марта может объявить приличные дивиденды? Это уже не говоря об очевидном: наполеоновские планы имеют свойство разбиваться о суровую правду жизни и не достигать заявленных высот.