ММК отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Жить становится | БородаИнвест

ММК отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Жить становится радостнее, жить становится веселее! Начинается эпоха стремительного восстановления финансовых показателей у металлургических компаний. Коронавирус закончился, Китайская экономика вновь требует стали и ресурсов, что толкает цены на них вверх. Производители рады, цены внутри России стремительно растут вслед за мировыми. За 4 квартал у ММК:
- выручка + 18%;
- EBITDA + 35%;
- прибыль + 200%, FCF - 62%;
То ли еще будет!

Вечная девальвация рубля делает отечественных производителей супер эффективными. Пока какой-нибудь Nucor едва сводит концы с концами на фоне пандемии, наши производители благополучно зарабатывают. Когда наступает сырьевой бум, на отечественных сталелитейщиков валится столько денег, что за ними приходится приходить лично Белоусову. Прямо сейчас мы переходим из первой стадии во вторую, а это значит, что...

В течение 4 - 8 кварталов ММК начнет зарабатывать значительно БОЛЬШЕ. Компания и сейчас разумно оценена по мультипликаторам: EV\EBITDA = 5,2; P\E = 13; ДД = 6% (дешевле Северстали и НЛМК). При этом у нее нулевой долг (спасибо более низким по сравнению с сестрами дивидендам) и инвестиционная программа предполагающая значительный рост производства в 2024 году. Предположим, что в 2022 году EBITDA компании составит 2,5 млрд долларов. Это даст FCF > 1 млрд долларов и форвардные мультипликаторы: EV\EBITDA 2020 = 3.2 P\FCF = 6 - 7, ДД = 12 - 18%.
При условии, что EV\EBITDA = 5 и ДД = 10 - 11% останутся средней мультипликативной оценкой для компании, получается потенциал роста котировок до 75 - 80 рублей!

Способствовать более быстрой переоценке будут:
- повышение дивидендов;
- возможное SPO для увеличения количества акций в свободном обращении и возвращения в индексы;
- вероятные сделки слияний\поглощений, которые повлекут за собой раскрытие справедливой стоимости и потенциальные оферты выше рынка;

В условиях рыночного эйфории плавно переходящей в безумие, акции ММК остаются надежной, качественной и консервативной историей. С учетом ежеквартальных дивидендов они все еще могут принести 60 - 70% доходности за 2 года, что является отличным потенциалом. Думаю, что акции ММК должны занимать свою долю в любом консервативном диверсифицированном портфеле, а на просадках и рыночных откатах они просто обязательны к покупке!