Оказывается я уже больше 2х лет не смотрел на результаты ком | БородаИнвест
Оказывается я уже больше 2х лет не смотрел на результаты компании Мвидео. В принципе, после того, как ее владельцем стал одиозный олигарх Гуцериев, эта компания потеряла для меня всякий интерес. Если посмотреть на котировки, то кажется я поступил совершенно верно. Но сегодня, когда доступ на американскую биржу могут в любой момент закрыть, приходится снова начинать разбираться в сортах го..на. Вдруг там найдется что-то интересное?
В общем Мвидео отчиталась за 1е полугодие 2022 года. Пока есть только пресс релиз, а полноценного отчета нет. Менеджмент пытается делать хорошую мину при плохой игре, но результаты во всех отношениях провальные:
- выручка фактически стагнирует;
- но если вспомнить, что 1й квартал был с ажиотажным спросом на товары из=за девальвации, то окажется, что второй квартал был просто провальным. Вероятно компания в этот период была убыточна на операционном уровне!!
- GMV во втором квартале обвалился на 30%!!!
- второе полугодие подряд ритейлер получает чистый убыток;
- растет чистый долг, он уже достиг почти 70 млрд рублей (при капитализации около 40 млрд)!
- менеджмент вынужден закрывать убыточные магазины, то есть бизнес сокращается физически!!
- а еще менеджмент без стеснения пересчитал задним числом показатели и занизил EBITDA 2021 года, что бы показать рост от низкой базы. Смешной ход, но обман раскрывается в прошлогодней презентации, которая висит тут же на сайте))
Что же пошло не так? Пока кажется, что компания просто не успела за цифровой трансформацией сектора и проигрывает конкуренцию онлайн формату. Плюс, как я уже писал когда-то давно, у компании отвратительная система мотивации с убогими баллами, которые можно потратить только в определенный период, а потом они сгорают (может сейчас что-то поменялось). Продажам не помогает даже активная реклама в федеральных сетях телевиденья!!
Ок, у Мвидео все плохо. Продажи падают, растет долг, давно нет и не предвидится дивидендов. Но и акции стоят уже 200 рублей, а не 800, как еще недавно. Быть может это повод купить? Увы, мультипликаторы высокие даже после четырехкратного падения котировок: EV\EBITDA 2022 = 7,8; Debt\EBITDA = 4,8!! Какой там рост, для Мвидео становится критической текущая долговая нагрузка и встает вопрос о платежеспособности компании (а там еще и головной холдинг Сафмар сам в долгах, как в шелках)!! Кто-нибудь держит бонды Мвидео, какая по ним сейчас доходность?
Самое плохое, что нет никаких предпосылок для разворота ситуации. Конкуренция растет, экономический кризис только набирает обороты, а доходы населения падают. Как в этих условиях добиться роста? Что бы развернуть тренд по выручке понадобятся неординарные усилия менеджмента, работа над издержками, возможно смена ключевого акционера. Идеальный вариант, наверное, это продаться какому-то инвестору, у которого будет план по реформированию бизнеса. Скажем Мвидео мог бы купить Яндекс, что бы на его базе совершить прорыв с Яндекс-маркетом. Но это пока отвлеченные фантазии. Без инсайда о продаже, которого у нас нет, не видно ни одной предпосылки к улучшению ситуации или к покупке акций Мвидео. Посмотрим, какие результаты бизнес покажет во втором полугодии.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
#бородаинвестора #Мвидео #отчет #МСФО #ритейл #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #маркетплейс #онлайн #продажи
