Вчера вышли важные новости для VK, Яндекса и Сбербанка. Появ | БородаИнвест
Вчера вышли важные новости для VK, Яндекса и Сбербанка. Появилась окончательная схема обмена активами между этими компаниями. Итак:
- VK объявляет о подписании обязывающих документов, согласно которым компания получит 100% долей в сервисе доставки еды и продуктов Delivery Club и выйдет из состава участников «О2О Холдинг».
- доля О2О соответственно переходит Сбербанку;
- 23 августа 2022 г. VK и Яндекс подписали обязывающие документы о сделке. Согласно условиям VK станет собственником контентных платформ Дзен и Новости и передаст Яндексу сервис по доставке готовой еды и продуктов Delivery Club, который VK консолидирует в ходе реструктуризации «О2О Холдинг» — совместного предприятия VK и Сбера.
Схема обмена активами имеет наиболее важное значение для холдинга VK, так как окажет значимый эффект на денежные потоки компании. Грубо говоря VK отдает все сервисы такси, доставки и каршеринга Сберу, взамен получив Delivery Club. Уже его компания обменяет на Дзен и Новости. Какой эффект это даст для VK? Это несложно посчитать. Последний квартал О2О отработал с маржей по EBITDA -11% от GMV. То есть операционный денежный поток составил примерно МИНУС 6 млрд рублей. При 50% доле участия на долю VK пришлось бы около 10 - 12 млрд годового операционного убытка и 12 - 15 млрд чистого убытка. После обмена активами этот убыток исчезнет. Для сегодняшнего VK 12 млрд освободившихся денег это очень приличная сумма, больше чем в 10% капитализации!!! Правда в отчетности эффект от уменьшения убытков мы не увидим, так как финансовые показатели О2О не консолидировались. Зато, вероятно, мы увидим рост выручки за счет поглощения Дзена и Новостей. Правда, мы не знаем что у социальной платформы с монетизацией, вероятно она убыточна. В теории никакой синергии, кроме получения контроля над социальными сетями для государства (что важно с политической точки зрения), еще одна социальная площадка дать не может. Скорее всего покупка Дзена приведет к отвлечению ресурсов, размыванию маржи и каннибализации рынка у самого Вконтакте и ОК.
Получается странная картина. В долгосрочном плане сделка провальная со всех сторон. VK теряет сразу несколько огромных и очень перспективных направлений рынка (пускай и убыточных в моменте), в которые к тому же вложены огромные суммы (до 60 млрд рублей!!). Взамен компания получает сомнительные в плане прибыли активы в виде новостного сайта и 5й по значимости социальной сети с непонятными параметрами монетизации. Классический пример "государственного" мышления в бизнесе.
Но в краткосрочном плане все не так плохо. Выход из О2О позволит сократить убытки, а так же сосредоточить ограниченное количество ресурсов на стратегически важных направлениях. Подождем окончания сделки, но покупать VK после таких новостей окончательно расхотелось.
Для Сбербанка озвученная сделка нейтральна, так как О2О просто незаметен в общих денежных потоках банка-гиганта.
А вот для Яндекса сделка просто супер позитивна!!! Во-первых, уходят всякие политические и уголовные риски. Больше не нужно следить за тем, как бы кто не опубликовал оппозиционный пост и так далее. Во-вторых, отдаются активы с сомнительной маржинальностью и бизнес моделью. В-третьих, Яндекс становится фактическим монополистом на рынке доставки готовой еды. А это неограниченные возможности для улучшения маржи и повышения тарифов. Пример такси уже доказал, что Яндекс умеет выводить подобные активы на реальную прибыль (и даже уже есть пару прибыльных компаний из отрасли в мире). Потенциально рынок доставки может быть в разы больше чем такси и принести компании очень много денег!! Главное, что бы уже сам Яндекс не стал государственной компанией.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
#бородаинвестора #VK #Яндекс #Сбер #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #активы #обмен #доставка #Дзен
