​​Повторим простую мысль - если у вас нет второго гражданства | БородаИнвест

​​Повторим простую мысль - если у вас нет второго гражданства и возможности уехать в другую страну за своими сбережениями, то любые инвестиции в американские или европейские акции сегодня под запретом. И да, счет в IB скорее всего тоже ни от какой блокировки не спасет. Нам с вами остается только вариться в собственного соку манипулятивного и тонкого российского рынка. Естественно, в таких условиях мотивация изучать иностранные компании пропадает, ведь этот труд просто окажется невостребованным. Но за кое-какими историями следить продолжим, просто чтобы быть в курсе событий.

Например, в условиях стремительного падения рынка, я считаю одной из самых интересных ставок компанию DOCU, которая как раз недавно отчиталась за 1 квартал финансового 2023 года. Это великолепный бизнес, который много лет растет высокими темпами, максимально приблизился к операционной прибыльности, а также имеет огромные перспективы в стремительно развивающейся цифровой экономике. С началом пандемии акции компании сначала выросли в 5 раз, а теперь так же бодро упали на 80% вернувшись к ценам начала 2020 года!! Но фишка в том, что за пандемийный период бизнес компании вырос в разы. В 2020 году по 60 долларов вам продавали глубоко убыточный бизнес более чем за 10 выручек. В середине 2020 года, при той же самой стоимости вы можете купить лидера сектора электронного документооборота и глобального партнера MSFT за 5 - 6 выручек!! Вы скажете, что 5 выручек это дорого и будете не правы, потому что компании отрасли работают с высокой рентабельностью! Если предположить что компания скоро выйдет на операционную прибыль при рентабельности скажем 20%, то окажется, что бизнес стоит 10 - 15 EBITDA условного 2024 года. Дорого это или дешево? Ну, еще недавно, за те же самые перспективы рынок был готов платить 10 - 15 EBITDA, но не 2024, а 2030 года!!

Результаты первого квартала все еще сильные, хотя темпы роста показывают замедление:
- выручка выросла на 25%;
- операционный убыток вырос на фоне роста расходов на R&D и маркетинг;
- чистый убыток так же увеличился;
- на SBC (stock base compensation) - компания потратила 110 млн долларов за квартал. Премии сотрудникам по прежнему сжирают большую часть прибыли, делают компанию убыточной и размывают других акционеров!!
- позитивный прогноз на следующий квартал и год - рост выручки выше 600 млн и 2,4 млрд соответственно (+18% и +15%).

Что говорит менеджмент на звонке:
- TAM (целевой рынок) 50 млрд долларов;
- добавили 67 000 новых клиентов, в результате чего общая клиентская база достигла 1,24 миллиона человек;
- Non GAAP eps 0,38 долл против 0,44 долл в прошлом квартале;
- FCF 175 млн против 123 млн;
- расширили партнерство с MSFT;
- на зарубежных рынках выручка выросла на 43%;
- уверены в своей стратегии и достижении выручки 5 млрд долларов!!
- для ее реализации наняли несколько топ менеджеров из других компаний;
- осторожно говорят про макроэкономические препятствия;
- выпустили обновление CLM Essentials;
- сокращают темпы найма новых сотрудников!!

В целом менеджмент осторожно говорит о возможном влиянии кризиса на бизнес, а также невооруженным взглядом заметны падающие темпы роста выручки. Но ситуация точно не настолько ужасна, чтобы бизнес, выросший в 2 раза за 2 года, стоил дешевле чем в 2019 году!! Если менеджмент сосредоточится на выходе на положительную рентабельность и чистую прибыль (о чем уже были намеки), то компания явно будет стоить дороже. Если же посмотреть глобально, то мне кажется, что DOCU - это одна из тех акций, которые могут вырасти в 10 раз и через несколько лет стоить дороже, чем на пике пандемии!!

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #DOCU #DocuSign #отчет #квартал #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #SaaS #PaaS #IT