МТС отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Несмотря на то, | БородаИнвест
МТС отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Несмотря на то, что компания изо всех сил представляет свои показатели в позитивном ключе, в реальности они довольно слабенькие:
- при росте выручки на 8%;
- OIBDA выросла всего на 2%!!
- а чистая прибыль вообще сократилась в 5 раз на фоне роста процентных расходов, а так же из-за курсовых разниц.
Чтобы вы понимали масштаб проблем - за год чистый долг компании вырос почти на 100 млрд рублей и достиг 431 млрд (почти полтриллиона!!). Фактически, на каждый рубль капитализации у МТС сегодня приходится 1 рубль долга!! И да, чистый долг за год вырос почти ровно на сумму выплаченных дивидендов! Как думаете, сколько еще сможет сохраняться такая нездоровая ситуация?
Но даже достигнутый слабый рост показателей важно разбивать на отдельные сегменты:
1) Выручка от услуг связи выросла на 6%, что явно не покрывает инфляцию издержек в секторе. Вероятно, в ближайшем будущем нам придется ждать значительного удорожания сотовой связи для всех россиян. Напомню, что при очень высоком качестве связи, интернет в России один из самых дешевых в мире!
2) Неожиданное утроение OIBDA произошло в унылом сегменте розничных продаж! Нет никаких сомнений, что это разовый эффект ажиотажного спроса в марте и второй раз достигнуть подобного успеха не получится. В целом, не очень понятно, нужна ли телекоммуникационному бизнесу собственная сеть розничной торговли. Кажется, что это 5я нога, от которой можно безболезненно избавиться.
3) Под медиа бизнесом, видимо, имеется ввиду онлайн кинотеатр Кион. Выручка даже растет на неплохие 25%, но рентабельность при этом падает, а CAPEX растет опережающими темпами! Подписка на кинотеатр активно продвигается в качестве дополнительной услуги в подписке. И это, пожалуй, единственный канал продвижения, куда этот самый Кион можно впихнуть. Нужно быть весьма своеобразным человеком, чтобы отдельно покупать подписку на онлайн кинотеатр исключительно с российскими сериалами и фильмами!! Это уже не вспоминая про экономический спад, высокую конкуренцию и снова разрешенные в стране торренты.
Если розница - это пятая нога, то Кион - это копчик. Ударившись, можно больно отбить жопу, а вот практической пользы никакой.
4) Настоящей новой точкой роста, которая может придать ускорение всему бизнесу, должен стать банк. Тут действительно все неплохо: выручка выросла на 48%, а банк остался прибыльным даже по итогам кризисного 1 квартала. Капитал растет, объем выданных кредитов и количество пользователей растет. Если менеджмент сможет достичь удобства и функциональности Тинькофф, то, с учетом масштабной пользовательской базы МТС, банк реально может добиться выдающихся результатов.
Но лично мне не очень верится в способность менеджмента создать удобное и функциональное приложение для финтеха. Ведь за 7 лет, что я перешел с МТС на другого оператора, они так и не смогли создать внятное и простое приложение для связи. Есть, кто пользуется МТС банком? Пишите в комментариях про сервис и удобство.
Дополнительным давлением на бизнес станет экономический кризис. На экстенсивный рост нужен капитал, на затыкание дыр по просрочкам тоже нужен капитала. При этом прибыли как минимум в ближайший год не ожидается, а ресурсов для вливания ликвидности в банк у самой МТС не очень много (все уходит на дивиденды).
Вот и получается, что ни один из новых бизнесов МТС не сможет стать существенной точкой роста в ближайшие годы, а основной телеком бизнес будет страдать из-за роста издержек, высокой конкуренции и низких тарифов. Все это умножается гигантским долгом, который уже с 4 квартала придется рефинансировать на значительные суммы по не самым выгодным условиям.
Еще раз повторю свою мысль. Считаю, что МТС уже в следующем году придется если не полностью отменить, то, как минимум, значительно сократить выплаты. Акции компании не интересны для инвестиций.
