Долго не мог внутренне определиться относительно дивидендов Га | БородаИнвест
Долго не мог внутренне определиться относительно дивидендов Газпрома и решил как-то систематизировать хаотичные мысли. Давайте по пунктам запишем факторы "за" и "против" теоретических огромных дивидендов в 50+ рублей.
Факторы "за":
1) Принятая дивидендная политика, согласно которой компания должна возвращать акционерам 50% скорректированной прибыли.
2) Дочерняя Газпромнефть стабильно и четко платит по уставу!
3) При текущих ценах на газ на компанию обрушился настоящий водопад из еврогазорублей. Даже неадекватное укрепление национальной валюты и существенное падение объемов продаж (чуть ли не на треть), не могут перебить эффект супер цен.
4) Европа даже в среднесрочной перспективе не сможет отказаться от российского газа.
5) Не забываем про тайных "правильных" акционеров, которые вошли в капитал на недавних SPO.
6) Российское руководство любит бессмысленные, но красивые и символичные жесты. Например, президент уже несколько раз привел в пример укрепление рубля, как геополитическую победу. Рекордные дивиденды национального достояния можно обыграть в том же информационном русле.
7) Кстати, 50% от дивидендов получит бюджет. В условиях экономического кризиса эти деньги точно не будут лишними.
8) А вот до заблокированных нерезидентов деньги пока не дойдут. Заблокированные средства так же можно будет применить на пользу экономики (скажем, как бесплатное фондирование для госбанков), а так же использовать как дополнительный козырь для торга, когда начнется разрядка. В отличие от широкой русской души, иностранные инвесторы при случае обязательно припомнят и истребуют каждый заблокированный рубль.
Как вы видите, список "за" оказался довольно внушительным. Но есть и аргументы против:
1) Дивидендная политика это все таки скорее рекомендация и самоцель, а не догма.
2) Пускай сегодня Европа полностью зависима от российского газа, тренд на разрыв отношений и диверсификацию поставок очевиден. Поставки Газпрома будут ежегодно падать на фоне замещения производителями СПГ, сокращения потребления газа за счет угля, атома и ВИЭ, а так же из-за вероятной экономической рецессии в Европе. Вероятно Россия не сможет восстановить былые объемы поставок, как минимум при жизни целого поколения россиян.
3) Из второго пункта следует, что Газпром будет вынужден переориентировать поставки в Китай, а это новые масштабные инвестиции, требующие десятки и даже сотни миллиардов долларов!! Напомню, что современная газотранспортная система создавалась почти полвека!!!
4) Большинство отечественных компаний, в том числе сам Газпром, сегодня отказываются от раскрытия информации. Связано это с попыткой избежать новых санкций и вообще не выдать противнику лишней информации. Рекордные дивиденды Газпрома могут послужить красной тряпкой для Евросоюза и ускорить принятие новых пакетов ограничений.
5) Конечно сегодня акционеры Газпрома могут кататься на волнах эйфории от высоких цен на газ. Но нужно понимать, что сами эти цены вызваны уникальным сочетанием факторов: сначала пандемия с ее локдаунами, резким ограничением спроса и добычи, потом не менее стремительное восстановление экономики с дефицитом почти любого сырья, и все это завершилось спецоперацией, которая привела к дефициту газа уже в Европе. Конечно, момент для начала спецоперации выбран удачно, но за любым суперциклом в сырье обязательно следует "суперштиль". С учетом резкого сокращения объемов поставок будущее выглядит ой как не сладко.
6) Сегодня ситуация на фронте довольно стабильна, а спецоперация скорее напоминает позиционное противостояние. Но в случае действительно болезненных поражений ВСУ на фронте, руководство Украины может дернуть за последний рубильник - взорвать газопроводы. Последствия такого шага вообще просчитать невозможно.
Честно говоря, рекордные дивиденды Газпрома в сегодняшних условиях, с учетом предстоящих вызовов и масштаба санкций, напоминают пир во время чумы. Но аргументы "за" выплату на мой взгляд все таки немного перевешивают доводы "против". Все положительные факторы тактические, но они могут сработать.
