Детский Мир отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Пожалу | БородаИнвест
Детский Мир отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Пожалуй, на сегодняшний день, это один из слабейших ритейлеров, который демонстрирует весьма невнятные результаты:
- общая выручка выросла всего на 6%;
- EBITDA при этом даже сократилась на 9%;
- а чистая прибыль вообще сменилась чистым убытком, чего не было довольно давно;
- компания продолжает стабильно работать с отрицательным капиталом, при этом у нее уверенно растет чистый долг, который уже достиг 31 млрд рублей;
- онлайн-продажи формально растут (за счет роста чека), но в абсолютном количестве практически не изменились!!
Хочется придумать, как переломить ситуацию, но выхода пока что-то не видно. Одновременная рецессия в экономике со снижением доходов населения, плюс рост конкуренции со стороны стремительно развивающихся конкурентов, ставят под сомнение долгосрочную привлекательность компании. Ситуация ухудшается отрицательным капиталом и значительным долгом. Проще говоря, даже если менеджмент придумает что-нибудь крутое (я бы начал с создания нормальной программы лояльности, а не того дна, что есть сейчас), на реализацию нужны деньги, а их сегодня взять негде.
Да, можно реализовывать инвестиции за счет денежного потока, но:
- в условиях кризиса он, вероятно, значительно сократится;
- часть его будут отъедать проценты на обслуживание высокого долга;
Про высокие в прошлом дивиденды можно сразу забыть минимум на пару лет, сегодня компания не может их себе позволить.
Вот такая унылая картина. Мультипликаторы при этом самые высокие в секторе: EV\EBITDA = 5,5; Debt\EBITDA = 1,7. Чтобы вы понимали масштаб переоценки, в 5,5 - 6 EBITDA оценивались лидеры рынка вроде Магнита и Х5 перед кризисом!! Откуда премия? Мне кажется рынок верит в возобновление высоких в прошлом дивидендов и пока готов дать компании премию за прошлые выплаты. Но по мере ухудшения ситуации в экономике и в бизнесе премия будет исчезать.
На мой взгляд, Детский Мир сегодня оказался в очень сложном положении, которое требует неординарных действий менеджмента. Не факт, что новое руководство на такие действия способно. Считаю, что котировки компании могут упасть еще на 30 - 50% и покупать их ни в коем случае не стоит.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
#бородаинвестора #ДМ #Детский #Мир #отчет #квартал #МСФО #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #ритейл #игрушки #продажи #кризис
