​​Итак, новые обстоятельства требуют от нас переобувания в нов | БородаИнвест

​​Итак, новые обстоятельства требуют от нас переобувания в новые тапки. Если раньше мне принципиально не нравился сектор нефтесервисных компаний, то сегодня ситуация изменилась. Я предполагаю, что масштабные санкции, наложенные на Россию, будут приводить к постепенному снижению добычи у нас (судя по новостям это уже происходит), а также вытеснению нашего сырья на Азиатские рынки. Соответственно, появится огромная потребность в замещении выпадающих объемов, в том числе, вероятно, с помощью таких стран, как Венесуэла, Ирак, Иран. Все они просто не обладают достаточным набором технологий, чтобы самостоятельно увеличивать производство, да и гиганты вроде Саудовской Аравии тоже поголовно сидят на американском нефтесервисе. Логично предположить, что наш внутренний кризис станет праздником для всех остальных нефтяников в мире. Но большинство публичных добывающих компаний уже сильно подорожало и покупать их уже поздно, а вот нефтесервис пока отстает и, возможно, это отличный шанс заработать. Начнем анализ с лидера, по которому у меня уже есть база данных.

Schlumberger Limited (SLB) отчитался за 4 квартал и 2021 год. Результаты уверенно улучшаются:
- выручка выросла на 13%;
- скорректированная EBITDA +24%;
- чистая прибыль +60%!!
- чистый долг сократился до 11 млрд долларов (NetDebt\EBITDA = 2,8).

Комплекс экстренных мер, предпринятых во время кризиса, позволил бизнесу выжить, но говорить о каких-то прорывных результатах или явной недооценке не приходится!! Мультипликаторы высокие: EV\EBITDA = 15!! P\E = 23; ДД = 1%. Если что, сегодня Google стоит дешевле! Чтобы оправдать текущую оценку в отрасли должен случится какой-то супер ренессанс с ростом доходов в разы!

Почитаем, что говорит менеджмент о перспективах:
- сохраняется импульс роста добычи в США и на международных рынках;
-активно развивают свою цифровую платформу;
- за год количество клиентов цифровой платформы DELFI выросло на 160%;
- укрепили уверенность в прогнозе устойчивого МНОГОЛЕТНЕГО!! роста рынка;
- из-за пандемии в среднесрочной перспективе предложение нефти ограничено, что приведет к существенному росту капитальных расходов;
- ожидают более масштабного улучшения ценообразования на услуги в ответ на рыночные условия по мере расширения внедрения технологий и сокращения возможностей обслуживания;
- спрос на нефть превысит допандемический уровень в 2023 году;
- сценарий роста стоимости услуг нефтесервиса уже реализуется! Планы по расширению мощностей с длительным циклом начали реализовываться;
- ожидают роста маржи по EBITDA выше 25% в 2023 году.

Прогноз менеджмента однозначен - сегодня мы находимся в самом начале большого инвестиционного цикла бурения. Если этого не произойдет, мировой рынок станет дефицитным уже в следующем году. Причем компания ждет не разовый отскок, а именно многолетний устойчивый цикл роста. Предсказания менеджмента полностью совпадают с моими внутренними рассуждениями.

Другое дело, что конкретно SLB кажется не лучшей ставкой на супер цикл роста добычи. Компания очень дорога по мультипликаторам и кажется, что весь позитив уже с большим опережением заложен в котировки. Бизнес не кажется дешевым даже если предположить выход на рекордные показатели 2013 года!! Попробуем поискать идеи в этом секторе во 2-3 эшелоне.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#закрытаяборода #SLB #Schlumberger #отчет #квартал #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #нефть #газ #нефтесервис #перспективы