​​Citigroup Inc. (C) отчитался за 1 кварта 2022 года по МСФО. | БородаИнвест

​​Citigroup Inc. (C) отчитался за 1 кварта 2022 года по МСФО. За одним из крупнейших банков США интересно следить сразу по нескольким причинам. Во-первых, банк находится на пути трансформации бизнеса. Во-вторых, он недорого стоит по мультипликаторам даже относительно сверх дешевых российских коллег. В-третьих, банки в теории должны стать бенефициарами надвигающегося повышения ставки рефинансирования.

Первый квартал выдался для Citi относительно неплохим, но результаты слабее прошлого года:
- выручка снизилась на 2%;
- чистая прибыль снизилась в 1,5 раза на фоне увеличения объемов резервирования по кредитам, а также из-за спецоперации в Украине;
- слабее прошлого года оказались непроцентные доходы, а также увеличились расходы на трансформацию.

СЕО подтвердил намерение компании уйти из некоторых азиатских рынков, а также из Мексики и России, сосредоточившись на трансформации бизнеса.

Интересное со звонка:
- Российское вторжение в Украину и введенные им санкции вызвали огромный шок предложения в мире, что еще больше подстегнуло инфляцию и оказало значительное давление на глобальный рост;
- макропрогноз на оставшуюся часть года можно охарактеризовать только как сложный и неопределенный;
- ожидают, что цены на сырье скорректируются, не верят в супер цикл;
- вернули акционерам 4 миллиарда долларов за счет выкупа акций и выплаты дивидендов в первом квартале;
- в обращении стало на 6% меньше обыкновенных акций чем год назад;
- резкое повышение ставок придавило капитал. Компании придется временно ограничить выкуп акций, пока коэффициент основного капитала первого уровня вырастет с текущих 11,4% до 12%;
- хотят продать российский бизнес (наверное, это будет тяжело);
- ожидают потери до 2,5 - 3 млрд долларов из-за спецоперации на Украине;
- прогноз на 2022 год - низкий однозначный (ниже 10%) рост.

Мультипликаторы низкие: P\E = 7,8; P\Bv = 0,6; ДД = 4%.

Citi сегодня - это, конечно, не супер прорывная история без возможности получения "иксов", но это хорошая консервативная идея с возможностью купить доллар за 60 центов и приличной ДД в долларах (плюс периодический выкуп акций). К тому же банк выигрывает от повышения ставок, то есть это контр циклическая история к остальному рынку США. Технологические компании могут подешеветь из-за роста ставки и замедления экономики США, цены на сырье рано или поздно (скорее рано) упадут из-за балансировки рынка. В такой ситуации банки могут неожиданно оказаться одним из лучших защитных секторов на ближайший год-два. Думаю, что купить такой актив, как Citi c прицелом на консервативные 60 долларов через год это отличный аналог облигациям.

Естественно, все эти рассуждения не учитывают наш внутренний страновой риск полного запрета инвестиций в Америку. Также банк может столкнуться с небольшими потерями из-за бизнеса в России, но это будут умеренные разовые потери.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #C #Citigroup #отчет #МСФО #квартал #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #банки #финансы #восстановление #карантин #США