Детский мир отчитался за 4 квартал и 2021 год по МСФО. Давай | БородаИнвест
Детский мир отчитался за 4 квартал и 2021 год по МСФО. Давайте порассуждаем о перспективах компании в новой экономической реальности. Начнем с того, что даже в условиях "мирного неба" и относительного спокойствия прошлого года выручка не сказать, что росла прорывными темпами. В 4 квартале:
- общая выручка выросла на 8,5%;
- EBITDA снизилась на 18%!!!
- а чистая прибыль уполовинилась!!
Внятного объяснения довольно резкому снижению маржинальности менеджмент не дал, предположим, что это какой-то разовый фактор. Вероятно первый квартал выйдет сильным, так как образовался ажиотажный спрос на товары, а вот потом потребительская активность начнет постепенно затухать. При этом в рублях выручка может даже расти, так как меньшее количество товаров будет продаваться за более высокой цене. Теоретически компания все равно сохранит свою маржу, тут больше вопрос в глубине и масштабности кризиса. Пока сложно представить столь ужасный вариант, в котором люди начнут экономить на памперсах. А вот вариант, где начнется конкуренция ценой и программами лояльности вполне вероятен. Детский мир слаб в обоих случаях - отвратительнейшая программа лояльности и цены в среднем выше чем по рынку.
Более того, если смотреть широко, то окажется, что ключевая проблема для Детского Мира сегодня даже не кризис, а усиливающаяся конкуренция со стороны маркетплейсов - Озона, Вайлдберис и Алиэкспресс. На сжимающемся (или стагнирующем) рынке относительно небольшой компании придется противостоять гигантам с почти неограниченными ресурсами. К тому же ДМ работает в устаревшем сегменте гипермаркетов и уже почти не имеет шансов выстроить логистику "до порога". Все эти проблемы накладываются на истощенный высокими дивидендами баланс: собственный капитал по итогам года составляет всего 3 млрд рублей, чистый долг достиг 25 млрд рублей (Debt\EBITDA = 1,5).
Что там говорить про маркетплейсы, если Десткий мир даже не самый дешевый среди классического ритейла. Мультипликаторы: EV\EBIDTA = 4,3 и P\E = 5,7 это точно не лучший выбор на фоне высокой инфляции и все еще близкой к 20% доходности по депозитам.
Последняя надежда инвестора это относительно высокие в прошлом дивиденды, но и тут может оказаться засада. Вполне вероятно, что в условиях кризиса компания приостановит выплаты, а так же резко сократит инвестиции в новые форматы и магазины.
Вот и получается, что по текущим ценам Детский мир не интересен. Это компания с устаревшим форматом, работающая в высококонкурентной отрасли, с плохим балансом в эпицентре начинающегося экономического кризиса. Как минимум стоит дождаться середины года, когда станут видны первые последствия рецессии в экономике.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
#бородаинвестора #ДМ #Детский #Мир #отчет #квартал #МСФО #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #ритейл #игрушки #продажи #кризис
