Snap inc. (SNAP) отчитался за 4 квартал и 2021 год. Кажется, ч | БородаИнвест
Snap inc. (SNAP) отчитался за 4 квартал и 2021 год. Кажется, что реакция на этот отчет была максимально показательной. Все, что теряет темпы роста, убыточно, оценено слишком дорого - мгновенно уничтожается рынком. Но за компании, которые продолжают демонстрировать выдающиеся результаты, рынок все еще готов платить очень большую премию независимо от повышения ставки и прочих макроэкономических факторов. А SNAP, безусловно, выдал очень сильный отчет:
- выручка выросла на 40%!
- скорректированная EBITDA удвоилась!!!
- получена первая в истории чистая квартальная прибыль! Пускай она добыта благодаря статье "прочее", сам факт весьма показателен!
- самое главное, что компания, в отличие от конкурентов из PINS и FB, продолжает демонстрировать рост количества активных пользователей. Их число выросло на 20% за год! Пока клиентов становится больше, любые проблемы с ограничением таргетинга или цепочками поставок временны и решаемы!
- ARPU вырос на 18%;
- отличный прогноз на 1й квартал - рост выручки до 1,08 млрд и DAU до 330 млн человек.
Менеджменту SNAP удается главное - наращивать клиентскую базу, независимо от происходящих в мире событий (локдауны и их отмена), и сохранять высокие темпы роста. Плюс, как мы давно предполагали, компания максимально близко подошла к точке безубыточности и даже вышла на стабильно положительный FCF!! Дальше маржинальность будет только улучшаться, а прибыль будет расти. Акционерам остается только наслаждаться процессом и ждать, когда бизнес дорастет до масштабов FB (А что, а вдруг?).
Впрочем, сложности тоже никуда не исчезли. Во-первых, бизнес все еще крайне дорого стоит по мультипликаторам: P\S = 18; EV\EBITDA = 120 после роста котировок на 50% за раз. Чтобы просто однажды прийти к некой адекватной оценке в 20 EBITDA бизнесу нужно сохранять темпы роста выше 40% в год на протяжении 3 - 4 лет. Это довольно сложно, учитывая высокую базу и усиливающуюся конкуренцию в отрасли! Также понятно, что любая потеря темпов роста будет приводить к новым диким скачкам капитализации. Не каждый морально готов увидеть минус 30% по позиции всего за 1 торговую сессию. А ведь это привычная реальность американской биржи. Во-вторых, высокие темпы роста нужно дисконтировать на размытие капитала. За год компания печатает и раздает сотрудникам акций на 4 - 5% от капитализации. Например, только за крайний квартал менеджмент получил премию акциями на 300 млн долларов или 25% от квартальной выручки! Вот где социализм и власть рабочих!!
Важное со звонка:
- возобновили партнерские отношения с тремя ведущими вещательными компаниями-NBCUniversal, ViacomCBS и Disney, отвечающими за популярные шоу на Discover;
- совместно с Ким Кардашьян Уэст и Крис Дженнер запустили конкурс Kindness Spotlight Challenge;
- запустили Snap Map - возможность просматривать снимки, связанные с определенным местом;
- более 250 000 создателей Lens из более чем 200 стран используют Lens Studio для создания линз дополненной реальности;
- сильный упор на цифровые примерки и онлайн продажи;
- пользователи примеряют образы дополненной реальности в среднем 22 раза в день;
- допустили рекламодателей до собственного решения по измерению конверсии рекламы (реакция на ограничения AAPL);
- за год капитал размылся на 4,5%.
SNAP очень сильно отчитался за квартал и продемонстрировал ключевое качество - способность привлекать пользователей и наращивать базу подписчиков. Это сильнейшая заявка на дальнейшее масштабирование платформы и создание полноценного конкурента FB. К тому же бизнес, наконец, вышел в прибыль, что крайне важно в условиях изменившегося отношения рынка к компаниям роста и грядущего повышения ставки ЦБ. Думаю, что акции можно держать на небольшую долю в диверсифицированном портфеле, как представителя отрасли социальных сетей.
Впрочем, ключевой вывод из отчета в другом. Если у вас отличный бизнес, который быстро растет и уже прибылен (хотя бы на скорректированном уровне), разговоры про ставку и прочую макроэкономическую бурду глубоко второстепенны.
