​​ P/E не панацея: 3 случая, когда мультипликатор не работает | Инвестируй с BlackTerminal

​​ P/E не панацея: 3 случая, когда мультипликатор не работает

Мультипликатор P/E — самый популярный и универсальный показатель среди инвесторов. Он говорит о том, как быстро могут окупиться инвестиции в бизнес эмитента. Так, к примеру значение мультипликатора P/E=5 может означать, что за пять лет компания заработает прибыль равную текущей стоимости компании. Отрицательный P/E — наоборот, свидетельствует об убытках, которые способны свести к нулю ваши вложения в бизнес.

Рассмотрим несколько случаев, когда привлекательное значение P/E может ввести вас в заблуждение:

Технологический стартап. Всем известная компания Tesla на протяжении 10 лет терпела убытки и торговалась с отрицательным P/E. Опираясь на фундаментальную оценку по этому мультипликатору идея вложиться в Tesla казалось не самой удачной. Сейчас P/E Tesla >188 и компания снова не вписывается в рамки разумного подхода к инвестированию.

Прозорливые инвесторы смотрели на темпы роста выручки компании и сопоставляли планы Tesla с прогнозируемыми показателями в будущем. В 2020 году Tesla вышла в прибыль, а в 2021 году заработала почти в семь раз больше.

Финансовая кабала. Мультипликатор P/E не отражает финансовое состояние бизнеса. Компания может торговаться с привлекательным значением P/E, но этому всегда найдется объяснение. Часто причиной является высокая долговая нагрузка. К примеру акции американского металлурга ​​Cleveland-Cliffs торгуются с P/E = 4,2. Если обратить внимание на мультипликатор L/A, то можно заметить, что более 70% активов компании занимают долги, размер которых превышает стоимость самой компании.

Замороженный капитал. Потенциал роста некоторых компаний с низким P/E может быть ограничен спецификой бизнеса. Ярким примером такой компании является «Российские сети», акции которой торгуются с P/E чуть больше 2. Вложения в акции компании вряд ли окупятся через два года, поскольку выручка эмитента практически не растет, а показатель рентабельности ROE ниже процента по депозиту.

При анализе компании следуют оценить как минимум три мультипликатора, отражающих текущую рыночную оценку (P/E, P/S или EV/EBITDA), финансовое состояние (L/A, Debt / Equity или Net Debt/EBITDA) и эффективность бизнеса (ROE, ROA или рентабельность по EBITDA).

Все перечисленные мультипликаторы по российским и зарубежным компаниям вы найдете в карточке эмитента на BlackTerminal.com. Анализируйте динамику внутри самой компании и сравнивайте со значениями конкурентов.

#теория #финансовыйсловарь