БОЛЬШОЙ РИСК ДЛЯ АКЦИЙ СЕЙЧАС - ЭТО ПРИБЫЛЬ, А НЕ ОЦЕНКА - | РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР | БИЗНЕС
БОЛЬШОЙ РИСК ДЛЯ АКЦИЙ СЕЙЧАС - ЭТО ПРИБЫЛЬ, А НЕ ОЦЕНКА - FT: ЧАСТЬ 1
По мере того, как мировые акции все глубже погружаются на территорию медвежьего рынка, важно признать необычный характер этой распродажи.
До сих пор боль была вызвана в основном снижением оценки более дорогих акций и перспектив их получения прибыли. Это означает, что мы, вероятно, видели только первую фазу этого медвежьего рынка.
Учитывая, что оценки до сих пор снижались, наибольший риск для акций сейчас связан с тем, что фактическая прибыль не соответствует текущим ожиданиям. Следующий этап медвежьего рынка, вероятно, будет вызван спадом доходов, особенно в более циклических акциях, секторах и рынках.
До сих пор сжатие оценок, измеряемое отношением цены к конечной прибыли мировых акций, было самым значительным со времен стагфляции 1975 года.
Несмотря на всю недавнюю мрачность, нависшую над рынками, прогнозы фондовых аналитиков указывают на непрерывный рост доходов в мире, США и даже еврозоне в этом, 2023 и 2024 годах.
Эта сохраняющаяся уверенность контрастирует со всеми разговорами о рецессии, поскольку Федеральная резервная система США ужесточает денежно-кредитную политику, повышая ставки. И это происходит на фоне резкого замедления показателей активности, падения доверия руководителей, начала снижения ценовой политики и сильного доллара США, что увеличивает издержки для неамериканских компаний.
Текущие данные свидетельствуют о синхронном замедлении темпов роста во всем мире. Вместо непрерывного роста прибыли на акцию наши модели указывают на спад прибыли в предстоящем году. Мы ожидаем, что за это время доходы в США упадут на 10-15%.
Возможно, еще более впечатляющим является то, что консенсус-прогноз EPS для компаний, входящих в индекс Euro Stoxx, сигнализирует о растущих ожиданиях прибыли, несмотря на конфликт в Украине и кризис стоимости жизни, который, вероятно, приведет к росту расходов и снижению спроса на корпорации.
Наши “нисходящие” прогнозы предполагают, что прибыль на акцию в еврозоне может упасть на 20% в годовом исчислении в следующем году.
