Ozon гасится с дисконтом Российские компании понемногу начина | bitkogan

Ozon гасится с дисконтом

Российские компании понемногу начинают находить способы расплачиваться по своим обязательствам, в том числе долларовым. Ozon достиг договоренности с кредиторами о погашении бондов на сумму $750 млн. Погашение будет досрочным, к нему будет применен дисконт.

Что это означает? Дело в том, что какие-то кредиторы хотят получить выплаты в рублях, а какие-то в долларах. Для первых дисконт составит 85% от номинала, а для вторых – 67%. Разница в дисконтах объясняется транзакционными издержками – Ozon будет переводить доллары на кипрскую компанию. А, как мы все помним, финансовая система сегодня работает с известными ограничениями.

Небольшая историческая вставка. Данные облигации Ozon были с погашением в 2026 году. Конвертируемость предполагает возможность обмена бондов на акции. Однако после того, как торги ими в США прекратились, многие кредиторы стали требовать от Ozon досрочного погашения. Имели право… Но в итоге был найден компромисс.

Почему вообще компания решила применять дисконты? На наш взгляд, он вполне соответствует цене, кроме того, они даже выше рынка. Долларовые облигации сегодня – токсичный актив, а фонды на внебирже их продают вообще с дисконтом до 50%. Российские же инвесторы в целом практически не могут ими торговать из-за ограничений.

Если проводить аналогии, то на память приходит недавняя история с «Яндексом». Компания гасила конвертируемые бонды на сумму $1,25 млрд, причем часть – кэшем, часть – акциями. Дисконт при этом был на уровне 80%. Отметим, что Ozon сумел договориться о более выгодных условиях.

Остались формальности – голосование всех держателей облигаций. Оно может быть достигнуто в октябре. Все довольны – держатели получат кэш, который в текущих условиях получить невероятно сложно. Компания – выгодные условия погашения. В частности, это позволит Ozon сохранить существенную долю кэша на балансе.

Дело в том, что компания будет гасить бонды своими силами, а сейчас объем денежных средств составляет около $1 млрд. Как говорится, все в дом… Дополнительный немаловажный плюс – компания ликвидировала риск дефолта. Это отчетливый позитив.

А что же акции Ozon? Все мы видим, какие страсти сейчас бушуют на рынке. Геополитические риски зашкаливают. Сейчас не самое лучшее время для покупок, но когда настанет момент – бумаги Ozon у нас в приоритете.

Триггеров достаточно:
устойчивое финансовое положение;
выход в плюс на уровне операционной прибыли;
впечатляющие темпы роста;
репутация надежного заемщика.

Держим компанию в поле зрения и ждем подходящего момента.

#российский_рынок

@bitkogan