2023-02-22 16:25:05
Стрим: Норильский никель – ставка на восстановление денежного потока и устойчивость бизнесаВчера, 21 февраля, мы провели стрим с Михаилом Боровиковым, директором департамента по работе с инвестиционным сообществом
Норильского никеля. Мы сохраняем среднесрочный позитивный взгляд в ожидании восстановления финансовых показателей компании и роста мирового потребления цветных металлов.
Дивиденды Дивиденды за прошлый год все еще обсуждаются и могут быть определены к июню с учетом, в том числе, долговой нагрузки
Ранее приводимая в СМИ цифра в $1.5 млрд менеджментом никогда не озвучивалась и не подтверждалась
Оборотный капитал В прошлом году оборотный капитал Норникеля существенно вырос – более чем в 3 раза г/г во многом из-за накопленных запасов
Компания ожидает постепенного высвобождения этих запасов, что позволит нормализовать денежный поток.
Капзатраты Капзатраты в 2023 г. могут достичь рекордных уровней в районе $4.7 млрд
Ранее ожидалось достижение пика к 2025 г. с последующим снижением, сейчас сроки могут сдвинуться из-за пересмотра большинства проектов
Наличие запасов руды более чем на 30 лет (JORC) и развитие новых проектов (Южный кластер, действующие рудники в Норильском дивизионе) станут факторами роста производства металлов в будущем
Взгляд Норникеля на металлы Компания сохранят, скорее, позитивный взгляд на
никель в долгосрочной перспективе на фоне роста мирового рынка электромобилей
Рынок
меди сбалансирован во многом из-за накопленных в 2021 г. медных концентратов – в целом у компании умеренно позитивный взгляд на фоне глобального энергоперехода
На рынке
палладия ожидается небольшой дефицит из-за восстановления производства автомобилей после пандемии COVID-19 и возможного снижения предложения МПГ из ЮАР на фоне проблем с электроснабжением.
Норникель изучает новые ниши для применения палладия в долгосрочной перспективе (10+ лет) – водородная энергетика, ювелирные изделия, инвестиционная область – на фоне риска снижения спроса из-за развития электромобилей.
ESG / «народный капитализм» Тема ESG (экология, социальное развитие, корпоративное управление) не теряет своей актуальности
Пример - Серный проект, который нацелен на снижение выбросов диоксида серы в Норильском промышленном районе на 90% от уровня 2015 г. Первая фаза проекта будет завершена в этом году на Надеждинском металлургическом заводе и снизит выбросы диоксида серы на 40%.
Следующим активом станет Медный завод.
Норникель все еще развивает программу «народного капитализма» для мотивации сотрудников и повышения доступности акций для широкого круга инвесторов (изучается, в том числе, вопрос дробления акций)
Оценка: Ждем восстановления свободного денежного потока и возврата дивдоходности к 10-12% Высвобождение значительной части запасов обеспечит денежный поток в размере $3.6 млрд, что предполагает дивдоходность на уровне 10-12% (при выплате 80-100%). Бумага торгуется ниже исторических оценок на 30%, ждем половину ререйтинга и рост котировок на более чем 20% к середине года.
Полная версия отчета
Посмотреть стрим
507 views13:25
Б
