«Норильский никель» и UC Rusal обсуждают идею слияния По дан | БКС Ультима

«Норильский никель» и UC Rusal обсуждают идею слияния

По данным президента «Норникеля» Владимира Потанина от UC Rusal было получено соответствующее предложение, и согласие на начало обсуждения процесса слияния было подтверждено.

Комментарий экспертов БКС: умеренно позитивно для UC Rusal, нейтрально для «Норникеля» (до выяснения деталей сделки и дальнейших дивидендных выплат). UC Rusal на текущий момент является акционером «Норникеля» с долей около 26%. Основное акционерное соглашение «Норникеля» было создано в 2012, в котором учавствовали «Интеррос» Владимира Потанина, Rusal, Crispian Романа Абрамовича. В данном соглашении были обозначены условия дивидендных выплат при заданном уровне долговой нагрузки (минимальный размер выплат до 2022 года был установлен в размере $1 bn). Совет директоров Норникеля рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2021 около $2.4 bn (37% payout ratio).

Мы полагаем, что дальнейшая дивидендная политика «Норникеля» может стать важнейшим фактором для акционерной стоимости компаний и дальнейшей стратегии Русала. Предложение о слиянии компании является альтернативой продления акционерного соглашения, срок которого действует до конца текущего года. Ранее дивиденды Норникеля использовались Русалом для погашения долга, при этом компания не выплачивала дивиденды с 2017 года. Обращаем внимание, что по мнению менеджмента «Норникеля», слияние не приведет к каким-либо производственным синергиям, но поможет диверсифицировать акционерный состав, упростит получение господдержки для проектов в России.

Акции «Норникеля» сегодня падают на 6.7%, акции Русала растут на 4.1%.