₽ Что мешает укреплению рубля? Комментирует руководитель отде | АТОН

₽ Что мешает укреплению рубля?

Комментирует руководитель отдела торговли акциями АТОН Элбек Далимов.

Динамику рубля определяют:

Динамика цен на сырье (нефть, газ, металлы и прочее)
Ставка ЦБ
Общие риск-настроения относительно России

Когда нефть торгуется в районе $75 и цены на остальное сырье высокие, фундаментально рубль выглядит крайне дешевым.

В 2014-2017 годах рынок смотрел на такое понятие, как стоимость «нефти в рублях». В этот период бюджет сверстывался при цене на нефть в 3,5 тыс. руб. То есть при нефти в $50 за барр. рубль стоил в районе 70 за доллар. При росте цен на нефть наблюдалось некоторое укрепление российской валюты, и наоборот.

Однако с тех пор этот механизм «сломался», отчасти из-за так называемого бюджетного правила Минфина, который каждый день покупает валюту на открытом рынке для пополнения резервов страны. Таким образом, при экстрадоходах бюджета (наш бюджет сверстывается с учетом цены нефти около $40 за барр.) Минфин тратит все излишки на покупку валюты — и это основной фактор, который мешает рублю существенно укрепиться при текущих ценах на сырье.

Стоит отметить, что бюджетное правило выполняет две основные функции:

1. Позволяет Минфину планомерно наращивать резервы: золотовалютные резервы сейчас находятся на рекордных уровнях.
2. Сглаживает колебания рубля как вверх, так и вниз.

Вспомним март 2020 года, когда рекордное падение нефти привело к ослаблению рубля всего до 81 за доллар.

При резком падении нефти у ЦБ есть мандат использовать бюджетное правило наоборот, т.е. продавать валюту. Отчасти это видно по динамике рубля, который на протяжении 2020-2021 годов был менее волатилен в сравнении с предыдущими годами. Но ключевой момент заключается в том, что сильный рубль, по сути, не нужен нашему правительству, поэтому и используется механизм бюджетного правила для предотвращения его сильного укрепления.

#атон_мнения