ЦБ, вероятно, будет держать ставку 16% до июля, а к декабрю снизит до 13%, считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Её прежний прогноз на конец года был оптимистичнее — 12%
Центробанк беспокоит угроза разгона инфляции, потому что экономическая активность и кредитование всё ещё слишком сильно растут. Это подтверждает февральская макростатистика
Все показатели впечатляюще выросли. ВВП аж
+7,7%, в январе было +4,6% (здесь и далее — сравнение с прошлым годом). Рост промпроизводства подскочил с январских 4,6% до 8,5%, розничной торговли — с 9,1% до 12,3%. Наталия Орлова объясняет это календарным эффектом:
в феврале 2024 года было на один день больше, чем в 2023 году Если не учитывать этот фактор,
ВВП вырос примерно на 5–5,5%, но это всё равно быстрый темп.
Инфляционные риски остаются и на рынке труда. Безработица обновила исторический минимум (2,8%), номинальная средняя зарплата
+18% (оценка наших экспертов).
Рост доходов стимулирует людей брать больше кредитов. Розничное кредитование за последние три месяца
в среднем +23%. Но и откладывать люди стали больше: депозиты граждан растут быстрее прогнозов (сейчас +26%, по итогам года может быть +20%). Это хорошо: рост сбережений работает на замедление инфляции.
Инфляция дошла до
7,7% а по итогам марта, вероятно, чуть снизится — до 7,6%, считает Наталия Орлова По её мнению, пик инфляции в годовом выражении придётся на II квартал, а потом рост цен начнёт замедляться. По данным февральских опросов, инфляционные ожидания россиян и бизнеса немного уменьшились.
Вывод. Центробанк пока не менял ожидания по инфляции к концу года (
4–4,5%), но на рынке ориентируются на диапазон
5–5,5%. Это расхождение говорит в пользу сохранения жёсткой политики ЦБ, считает Наталия Орлова.
@alfa_investments
